2016年电力设备新能源投资策略报告：关注电改和能源结构的新变化
电改进入落地阶段，售电端商业模式创新成亮点。2016年电改的政策重点在于推进落地和执行，售电端创新性的能源互联网模式是亮点。国外美国、德国电改的进程长达8年，国内的电改最终要形成一个成熟的市场也需要一个比较长的时间，我们预判未来两年政策层面主要是出台实施细则加快企业项目落地。看好电力软件、智能电表、充电设施、光伏逆变器、配网设备等子领域公司通过设备入口切入售电+能源互联网的业务机会。建议关注：国电南瑞、林洋电子、东软载波、恒华科技、特锐德、阳光电源、北京科锐、金智科技。 东部用能和发电快速上量，配网建设迎来拐点。回顾2015年，总体投资的落实情况仍然低于预期，主要原因在于反腐调查电网公司叠加高层任命调整延缓投资落地，2016年将迎来投资恢复性增长。明年国内配网投资重点在农村配网一次设备领域。城市配网从投资总量不如农配网，但配网自动化和新能源接入投资占比会大幅提升。配网设备制造相对门槛不高，种类分散，而电网招标中对企业中标也有严格份额限制，目前电网公司采取新的按照台区打捆招标的中标规则，意味着单一产品生产企业将退出国网采购市场，产品种类多样化的企业更有竞争优势，目前A股综合性的配网公司数量有限，建议重点关注置信电气、北京科锐、双杰电气、特锐德、金智科技、国电南瑞、许继电气。 风电光伏补贴下调，分布式光伏最受政策亲睐。据我们了解不少企业已经收到相关部门对2016年中国光伏电价调整方案的通知。我们测算，16年光伏电价下调后，一类资源区项目IRR将下降16%，二类资源区IRR将下降11%，三类资源区下降3%。东部地区电站收益率影响较小，考虑西部限电等问题，我们认为东部分布式光伏电站优势明显。此外传闻国家发改委将可再生能源电力附加上调至每度电2.2分钱，预计可再生能源附加每年将新增300亿元以上资金，用于缓解此前运营商补贴拖欠，新能源运营商应收账款和现金流将会得到好转。推荐关注：林洋电子、正泰电器、协鑫集成、隆基股份、阳光电源。 2016年新能源汽车政策重心向充电桩倾斜。近日财政部等五部委发文“十三五”新能源汽车充电设施奖励办法，提出2016年3月底前，各省(区、市)应将新能源汽车推广应用及充电设施运营方案报五部委部门备案，否则将不得享受中央财政的充电奖励资金。可以预期，明年一季度各地区相关政策将密集出台，预计充电桩补贴政策是暨今年的新能源汽车补贴政策之后明年的政策重点，建议积极关注政策催化剂。我们认为当前的充电桩投资不能离开车辆运营本身，只有车辆运营+充电桩运营才能够从财务稳健的角度合理测算收益率。推荐关注：大洋电机、杉杉股份、科泰电源、中恒电气、特锐德、国电南瑞、许继电气、泰坦能源技术。 国际氢能源汽车方兴未艾，推荐关注燃料电池产业链。2015年国际新能源汽车行业最大的发展变化莫过于丰田发布了旗下首款量产版的氢能源燃料电池汽车，丰田宣布将无偿提供其独有的5680项燃料电池相关专利的使用权。自丰田Mirai上市以来一直处于供不应求的状态，虽然我国燃料电池技术仍处于研发和试验阶段，批量生产仍有一定差距，但随着各大车企陆续上市燃料汽车，批量化生产与制氢技术的提升会带动国内制氢储氢和氢燃料电池环节，建议关注相应标的：科力远、华昌化工、富瑞特装、贵研铂业、金风科技、南都电源。 |
