食品饮料：切换有望继续 改革驱动成长
本周观点：切换有望继续，改革驱动成长。（1）上周指出，在无风险收益率持续下行且资产配置的保本型：需求仍在增加的情况下，低估值高分红的类债券品种有望得到青睐，同时市场震荡加剧下食品饮料也具有配置意义，本周板块继续跑赢上证综指1.64个百分点，验证判断，尤其是以白酒、伊利等为代表的蓝筹表现抢眼。本周为全年最后一个完整的交易周，出于年底排名压力以及保障全年收益，上周五的集体异动可能不是一日游行情，切换有望继续。首选年涨幅不大（20%以下），同时估值相对合理（30倍以下）的品种，其中如果机构重仓的更好，建议关注伊利股份(17.73,1.610,9.99%)、承德露露(18.61,1.690,9.99%)、双汇发展(21.20,1.930,10.02%)、青岛啤酒(34.49,2.290,7.11%)、顺鑫农业(21.46,0.890,4.33%)、青青稞酒(23.61,1.170,5.21%)、古井贡酒(37.39,3.400,10.00%)等。（2）上周调研了泸州老窖(28.24,2.320,8.95%)，参加了五粮液(27.69,1.740,6.71%)的投资者见面会和经销商大会，同时茅台集团也召开了2015年度全国经销商联谊会（董事长袁仁国公布1-11月茅台集团实现含税销售收入357亿元，同比增长4%，其中茅台酒销量同比增长7.65%），白酒弱复苏态势基本确立，而五粮液的变化令人耳目一新，改革是解决机制问题的不二法宝，食品饮料板块中近一半是国企，期待明年更多国改落地。另外，敬请关注本周即将发出的2016年度策略。 泸州老窖：公司业绩循序渐进，打法步步为营，继续推荐。上周调研了泸州老窖，公司中高档酒总体增长确定性，目前业绩已经具备较好的业绩基础（详细内容见近期的报告）；公司领导积极调整，未来电商将加大前行步伐；公司国改持续升温，明年下半年有望落地。总之，认为公司业绩循序渐进，整体打法步步为营，继续推荐“买入”。 五粮液：1218经销商大会启示：主业经营稳健，改革驱动成长。结合投资者见面会、经销商调研以及1218经销商大会的核心内容，认为：五粮液提价至659短期加剧了经销商的风险，长期来看利于公司的品牌建设；公司定增的实施绑定了核心员工以及经销商的利益，有助于激发公司经营活力；混改落地也将加快信息化、营销中心和电子商务平台的建设，增强公司的系统竞争力；资本运作方面公司也明确指出未来会加大分红的比例；结合以上，认为公司主业经营稳健，改革落地将增强公司系统竞争力，维持“买入”。 上海梅林(13.40,0.500,3.88%)：非公发行限售股解禁有望提供更佳买点，重申买入。公司发布《2014年非公开发行限售股上市流通公告》，本次限售股上市流通数量为114，994，331股，占股本总数的12.26%，上市流通日期为2015年12月17日。由于此次定增参与对象多为资管计划（存续期限制），限售股流通后短期可能导致股价承压，但认为也会提供更佳的买点，建议110亿以下可以逐步建仓，跌至100亿左右必买12月投资组合：洽洽食品(18.95,0.840,4.64%)、上海梅林、泸州老窖。中泰食品饮料12月投资组合洽洽食品、上海梅林、泸州老窖。截止12月11日收盘，分别涨幅为7.4%、1.4%及3.3%。目前组合收益率为4.1%，分别跑赢大盘和食品板块1.0和1.4个百分点。 |
