食品饮料：转型育牛股升级催龙头 荐8股
2015年食品饮料主要子行业景气度呈下降趋势，微观层面的机会更多是结构性和创新性的。 快消品主要行业中，定点屠宰量同比下降11%，显示终端对猪肉消费的疲软。乳制品产量增长4.3%，同比增速回升，但主要是由于去年基数低所致。 产品升级成行业亮点 葡萄酒行业呈恢复性增长，白酒恢复之势确立，集中度仍待提升，国企改革仍是最大助力；调味品虽增速下滑，景气度仍是最高的子行业，龙头企业频繁推新品，关注集中度提升。 乳制品行业原奶价格下降提升毛利，消费升级趋势延续，婴幼儿奶粉行业仍在调整；猪价上涨推升成本，需求难以好转，企业压力仍大，牛肉成为新风口。植物蛋白饮料产量、收入增速放缓，虽代表健康消费方向，但仍需代表性公司有所突破、进行产品升级。 在CPI低位，各子行业原料成本普遍不高的情况下，子板块毛利率整体呈下降趋势，其中三大酒种白酒、啤酒、红酒毛利率均下降，期间费率整体呈持平或下降趋势，使得净利率保持稳定或略有提升。利润的同比增速普遍高于收入的同比增速。 食品饮料在下跌的后期和反弹的初期，都具有良好的相对收益。在当前市场环境下，我们看好低估值、有增长、转型意愿强烈的个股。 1、晨光生物：业绩拐点确认，下游拓展在即 2、海南椰岛：新股东即将入驻，未来空间巨大 3、顺鑫农业：酒肉并举支撑业绩，国企改革更值得期待 4、洽洽食品：2015积极求变，增长有望重回快车道 5、龙大肉食：构建全产业链，布局新渠道 6、沱牌舍得：民企入主，静待变化 7、古井贡酒：逆势扩张，稳打稳扎，业绩改善空间巨大 8、东凌粮油：剥离大豆资产并购加快，与供销社合作不断发酵。 |
