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入股农商行概念股票(入股农商行概念上市公司,龙头股,受益股) ...

2015-12-17 09:09| 发布者: admin| 查看: 19595| 评论: 0

摘要: 沪深两市入股农商行概念股票(入股农商行概念上市公司,龙头股,受益股)有象屿股份、海印股份、维维股份、中国人寿、保龄宝、人福医药、闽东电力、吉视传媒、通化金马、北新路桥、好想你、交通银行、风帆股份、红豆股份 ...
中国人寿(601628)对"开门红"充满信心


   
    对于 2016 年一季度“开门红”充满信心:1)公司目前“开门红”产品暂定为“鑫福年年”,由“养老年金+非养老年金”组合而成。养老年金产品预定利率4.025%,非养老年金的预定利率为3.5%。2)按财政部最新规定,非养老年金产品部分需要交营业税,对于产品利润率有一定影响。
    保险资产投资面临较大压力。降息周期下保险公司面临较大的再投资风险,我们预计未来保险公司主要的投资方向和变化包括:1)加大另类投资。具体包括股权、不动产、PE 基金等。2)继续非标投资。具体包括基础设施债权计划、金融产品等。3)加大海外投资。目前海外投资占比1%-2%,未来该比例可能逐步提高。4)权益类投资相对谨慎,占比预计不会出现显着提高。5)协议存款占比预计将持续下降。协议存款目前规模超过4000 亿,收益率5%以上,但久期较短,到期后面临较大再投资风险。
    资产/负债久期不区配问题显着。1)据我们估算,中国人寿持有国债资产久期超过10 年,金融债超过8 年,企业债超过5 年,但考虑协议存款的久期较短,固定收益类投资资产的加权久期在5 年左右。2)负债久期方面,中国人寿传统险久期预计15 年左右,分红险久期预计7-8 年。3)负债久期远高于资产久期,但考虑负债成本刚性,利差或将收窄。
    销售环境持续改善,代理人增员难度下降:2015 年下半年以来,中国人寿总体人力的增长仍然很快,目前代理人数量预计超过90 万。公司看重人力增长,因为新代理人有助于开拓新的客户。2016 年在人力方面,中国人寿一方面旨在做实现有人力水平,另一方面继续扩张人力规模。人力增长的很重要原因是监管放松,但同时使得公司培训成本增加。
    预计公司将继续推动业务转型,致力于提升公司新业务价值。预计中国人寿2015年将继续转型,主要包括:1)在个险渠道,预计公司将继续提升长期期缴产品的销售比例,进一步提升产品新业务价值利润率;2)在银保渠道,预计公司将提升期缴新单保费的比例,力争通过调整结构实现渠道内部新业务价值的增长。
    维持中国人寿“买入”投资评级。中国人寿2015 年将持续重视价值建设,预计2015 年新业务价值增速30%左右。维持中国人寿盈利预测,预计15~16 年EPS分别为1.51 和1.62 元。目前公司估值处于合理偏低水平。给予公司36.57 元的目标价,对应2.0X15PEV。
    风险提示:权益市场下跌导致业绩估值双重压力。


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