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2015年12月17日机构解析:周四热点板块及个股探秘(附股)

2015-12-16 15:39| 发布者: admin| 查看: 18928| 评论: 0

摘要: 2015年12月17日机构解析:周四热点板块及个股探秘(附股):计算机、环保行业、传媒行业、医药行业、通信行业、大消费行业、新能源与电力设备行业、机械设备行业、钢铁行业、建材行业、汽车及零部件行业、建筑行业、 ...
建筑行业2016年年度投资策略:砥砺前行 在结构性需求改善和供给侧改革中把握确定性投资机会


  投资要点:
  总体评价
  2015年建筑行业新签合同额首次出现近10年来的同比负增长,与总产值增速均创下有数据统计以来的新低,2016年建筑行业仍将面临自2015年延续而来的综合产能过剩问题,传统的粗放型发展已无法满足建筑行业更多增量的需求,仅堆积大量订单而无法有效转化并不能带来业绩和估值的提升。在宏观经济环境不佳、固定资产和房地产投资增速下滑的背景下,大型建筑企业尚能凭借规模和资源优势(2081.28,28.110,1.37%)深耕主业实现稳中求进,中小建筑企业则亟需寻找适合自身实际的转型路径。
  我们认为2016年建筑行业的投资机会主要来自于结构性需求改善和供给侧改革,其中结构性需求改善受特定需求端因素驱动,包括稳增长政策下聚焦于民生的基础设施建设、“一带一路(1933.89,-4.500,-0.23%)”战略红利的逐步兑现等。供给侧改革主要包括以消费为核心驱动的转型升级、PPP 模式项目大规模放量以及国企改革(1654.21,-3.320,-0.20%)带来的效率提升将给行业带来确定性投资机会。我们判断2016年建筑行业营收及利润增长的空间将大于2015年,相关细分行业和公司或因政策扶植及转型升级获得超额收益机会。由此我们给予行业整体“推荐”评级,建议重点关注以下主题和推荐标的。
  结构性需求改善
  1. 稳增长政策下以城市轨交、地下管廊、海绵城市为主的民生建设进入高增长期。我们长期看好稳增长政策对于基建的拉动,基建投入将更加聚焦于民生,如欠账较多的城市基础设施建设有望作为稳增长新的抓手和增长点。由此我们更加看好相关细分领域的项目增量和利润空间,专注于城市轨道交通、地下综合管廊、海绵城市建设的相关公司将迎来重大发展机遇。推荐苏交科(21.59,0.310,1.46%)、隧道股份(10.86,-0.050,-0.46%)、宏润建设(9.45,-0.020,-0.21%)、东方园林(26.09,0.000,0.00%)、。ST 华赛。
  2. “一带一路”获持续推进或将进入红利兑现阶段。中巴经济走廊、印尼雅万高铁、中老铁路、中泰铁路、中非合作项目、中国-东欧合作项目等“一带一路”重要合作进展顺利,亚投行有望年底成立并投入运营,丝路基金已顺利开展实质性项目投资。我们认为,“一带一路”作为中国建筑(6.32,-0.040,-0.63%)企业重大战略性政策红利,将在未来5至10年间对整个行业持续释放动力,也是解决我国建筑业产能过剩及产业结构升级的重要战略,我们持续看好已在“一带一路”沿线市场充分布局的建筑企业从中受益。推荐北方国际(0.00,0.000,0.00%)、神州长城(36.02,0.540,1.52%)。
  供给侧改革
  1. 以创新业务和并购整合为代表的企业转型升级。在当前行业和市场环境的深刻变化下,建筑企业正通过向全产业链业务模式发展、向多元业务领域拓展的方式,积极谋求公司整体战略的结构性调整和转型,“供给侧改革”为建筑行业未来发展提出了新的思路。我们判断,未来建筑业中获得超额收益的机会来自于建筑企业的创新和转型,率先对企业发展战略进行调整、对生产资源进行有效整合、以消费和创新为核心驱动的建筑企业,才能从淘汰落后产能、适应PPP 模式的竞争中脱颖而出。推荐东易日盛(26.56,0.020,0.08%)、广田股份(29.12,-0.070,-0.24%)、金螳螂(18.91,-0.090,-0.47%)。
  2. 以PPP 模式为主的新商业模式逐步落地并兑现业绩。经过两年来的不断培育和推动,PPP 模式渐已成为工程市场主流发包模式和产能供给途径,PPP 项目稳定良好的回报亦成为理想的资产配置选择。PPP 模式对建筑企业的影响主要为改善公司的现金流水平、增加利润、降低财务杠杆等,以及在此之上对于PE 估值的提 升。对标国际通行的PPP 模式项目类型,可以看出在基建、环保、园林、公用事业等领域开展的程度较高,具有较强设计能力、能够整合前后端资源、项目投融资经验丰富、品牌知名度高的公司更易成为PPP 平台型公司,并有效对接资金和项目方,安排项目融资及运营方案,获得更高收益。推荐苏交科、隧道股份。
  3. 以央企合并和资产注入为主的国企改革进一步推进。建筑央企多为交通基建、工民建、能源建设、石油化工等领域巨头,地方建筑国企多为所在区域的大型房建、路桥和市政企业,所涉业务基本处于充分竞争的市场领域,需整合化解过剩产能,改革方向上没有禁区。提高资产证券化率和混合所有制改革将成为两大重要国改方向,我们梳理出4种可能产生的投资逻辑:1)“大集团小公司”结构下的资产整合与资产注入;2)相同业务类型下的合并重组;3)归属于同一实际控制人存在主营业务冲突的多家上市公司;4)已较早开展员工持股方案试点的中小上市公司。推荐北方国际、东华科技(20.12,-0.210,-1.03%)、中国海诚(18.13,-0.090,-0.49%)。
  投资评级及推荐标的。 给予2016年建筑行业“推荐”评级,建议关注苏交科、北方国际、隧道股份、宏润建设、金螳螂、东华科技、中国海诚、东易日盛、广田股份、东方园林、神州长城、ST 华赛。
  风险提示。 宏观经济大幅波动,稳增长政策力度低于预期,“一带一路” 战略推进程度低于预期,建筑企业转型效果低于预期,PPP 模式项目签约率及实施程度低于预期,国企改革推进程度低于预期等。


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