运输行业-交运年度策略：顺势而为，变中求新 ...
报告要点 消费驱动：顺势而为 消费相关领域，我们建议投资者关注：跨境旅游和邮轮消费。从跨境旅游来看，一方面跨境旅游过去几年持续高速增长，并且因为消费习惯的粘性和消费升级持续，未来高增长可期；另一方面，由于出境游目的地转移，日韩泰将成短期热点，春秋航空将明显收益。从邮轮消费来看，通过国际对比，我们发现中国一线城市已经具备了发展邮轮经济的初步潜力，并且由于起步晚、人口基础大，未来5年整个行业在中国的渗透率将明显提升。渤海轮渡作为行业的先驱者，立足本国市场，通过涉足邮轮业务实现华丽转身。 快递快运：酒香不怕巷子深 今年以来，快递快运企业在资本市场上动作频频，先是6月传化物流注入传化股份，德邦物流递交招股说明书，而后申通快递借壳艾迪西争夺民营快递第一股。与此同时，圆通、中通、全峰也获得巨额融资。资本市场对快递和快运企业垂涎已久，但俗话说酒香不怕巷子深，洗牌阶段变数增加也意味着投资机会的增加。建议关注艾迪西、外运发展、华贸物流，以及待上市的德邦物流。 转型：变中求新 交运行业的转型大致可以分为两类：1)主动出击型，以中海海盛为代表。其投资逻辑如下：通过股份转让和大股东及一致行动人的增持价格来看，12.55元是公司的安全线；转型介入保险、医疗行业的可能性较大；从估值层面来说，进入新领域后公司的估值水平也会明显提高。2)被动变革型，以高速公路行业为代表。由于过去几年政府整治高速公路收费、实施节假日免费通行政策等的影响，客观上对高速公路上市企业的存续经营形成了压力。所以，作为现时现金流充裕、远期前景存疑的标的，很多高速公路企业都期望通过转型来达到探索长期发展方向的目的。转型的过程是痛苦的，但转型的决心也非常坚定。 周期：航空边走边看，集运不必过于悲观 航空方面，明年新增供给有限，总体供需处于弱平衡状态。具体来看，航空国际性需求增长快速，国内线平稳增长，但油价低基数渐逝，汇损风险还在，利润增速将放缓，但在行业内仍属于估值合理、增速较快的子板块。集运方面，随着行业供需关系改善，以及受行业集中度提高和预计交付率下行的利好因素影响，我们预计，2016年集运业上行空间大于下行风险，不必过于悲观。 |
