服饰纺织：震荡市下首选基本面优质个股
10月服装零售有所回升（+1.9%），首饰零售仍有下滑（-1.7%）；10月出口继续下滑（-10.9%），降幅进一步扩大，1-10月累计下降5.4%；11月上半月（截至13日）国内外金价较上月底分别下跌4.5%/4.8%，内外棉价格分别-0.2%/+0.2%，内外棉价差收敛至1500+元/吨。 今年以来行业累计涨跌排名靠前（跑赢沪深300(3715.58,-42.810,-1.14%)），次新股及跨境通(34.14,-2.150,-5.92%)等领涨。11月上半月行业涨跌排名居前（跑赢沪深300），重点个股上涨居多，品牌类贵人鸟(37.73,0.000,0.00%)/汇洁/歌力思(45.36,-2.290,-4.81%)/探路者(23.30,-1.180,-4.82%)等领涨，制造类汉麻/华斯等领涨；H股品牌类下跌偏多（宝胜/361度/特步等领涨，利邦/周大福/六福等领跌），制造类有所分化（申洲等领涨/魏桥、天虹等领跌）。 投资策略：品牌行业：自9月大盘反弹以来，品牌板块估值随之快速提升，且具备投资转型预期品种也体现出较大的弹性。我们认为由于前期反弹较快，板块估值目前已处于合理区间上限，震荡市下，考虑到品牌公司基本面明显恢复的大趋势尚未确立，预计板块仍以跟随大盘运行为主，现阶段建议谨慎对待，不轻易追高。短期而言，受今冬冷空气刺激，Q4冬装销售或将继续提振业绩表现，震荡市下，板块估值若有回调，建议精选基本面优质个股或业绩有所改善的标的，对应标的森马、跨境通及奥康国际(28.63,-1.130,-3.80%)。中长期而言，鉴于证监会半年限售期降至，预计投资转型预期活跃，若大盘有所回调，生态圈布局领先个股可把握区间震荡下的交易性反弹机会，对应标的贵人鸟、探路者及朗姿等。 风险提示：终端消费及行业转型低于预期；主题投资标的短期估值仍偏高。 |
