环保设备行业海绵城市专题报告：不是单纯的地下管廊建设，一份技术派的报告
行业策略：我们认为海绵城市将会是我国“十三五”期间大力推进的城建改造方向，其既有利于“绿色中国”的建设，也对GDP有十分正向的拉动。我们预计整个“十三五”期间，项目投入在1.2万亿至2.2万亿之间。同时，比起国外的项目，我国的海绵城市改造难度更大，需要时间更长，因此我们认为政策性的刺激利好将会持续不断，以利于社会资本更多的参与。我们建议标的选择的思路：选择具有独特切入点，可以承接回款较快的子领域业务的企业。 推荐组合：我们推荐聚光科技，其作为业内可以跨越环境监测和水务板块的公司，业绩成长空间十分可观。同时我们建议关注ST华赛，东方园林和博世科。 行业观点 海绵城市是立体的，复杂的工程：海绵城市，就是希望城市能像海绵一样有吸水放水的功效，在暴雨时刻可以减少地表积水，在干旱时刻可以用地下水反哺地面。其概念脱胎于西方的低影响开发(LID)概念，它是一个复杂的评估和施工过程，对于地面的侧重要多于对地下的开发。主要包含绿色屋顶，雨水收集，透水路面，植生隔离带，低地渗水坑，多孔管廊等子系统。在对原有自然景观合理改造的前提下，海绵城市可以很好的减少降雨造成的地表径流和污染物。中国的海绵城市改造面临特殊的国情，需要加入市政水务监测和处理环节。 海绵城市潜在收益远大于表面收益：表面上，海绵城市可以显著降低降雨地表径流量和污染物总量，同时可以调节城市的水资源供给。潜在里，海绵城市可以降低城市热岛效应，降低能耗，净化城市空气，带来额外的机会成本降低。 更适合从新城区着手：中国的人口密度远大于西方发达国家，在老城区进行改造示范，会造成高昂的机会成本。我国目前新城区的开发热潮仍在继续，从人口密度较稀少的新城区开始改造，难度会更低。 海绵城市理论上的投资空间非常大：我们预计海绵城市每平方公里的改造成本在1.2-1.8亿元左右，按照国务院2020年完成20%城市建成区的改造预测及2014年底城镇建成面积来推算，改造投入空间在1.2万亿至1.8万亿。如果考虑进仍在开发中的新城区面积，改造投入将上升到2.2万亿。 多元化融资模式势在必行：我们预计，每年海绵城市整体的投资量将相当于当年中央财政收入的1.3%+，中央补贴压力非常大。而大部分地方政府的财政赤字超过了100%，配套资金压力也十分明显。在PPP模式中，迫切需要划清收费权以利于引入私人资金。同时，税收抵扣和税收减免方面的突破也将利好PPP模式的推广。 风险提示 中央补贴款不能及时到位；PPP模式融资模式推广不顺利； |
