充换电站概念股票龙头中恒电气：业绩符合预期，看好公司电源领域核心竞争力
类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：顾建国，田明华 日期：2014-10-31 前三季度净利润同比增长42%。 公司发布2014 年3 季报，报告期内，完成营业收入3.7 亿元，同比增长35%，归属于上市公司净利润7486 万元，比去年同期增长42%；其中第三季度收入增长55%，净利润同比增长54%，比前两个季度增长有所加快。同时公告2014 年全年净利润同比增长30%-50%。 公司收入保持较快增长，一方面通信基站电源受益于运营商4G 建设同比增长超过50%；另一方面子公司中恒博瑞相关业务增长也较快。 毛利率略有上升，管理费用率大幅下降。 公司前三季度综合毛利率同比提升0.8 个百分点至46.1%，主要是高毛利率的中恒博瑞软件业务增长较快所致。 前三季度期间费用率同比下降1.7 个百分点至21.7%，其中销售费用跟随收入同步增长，销售费用率比较稳定；管理费用率由于规模效应同比下降2.8 个百分点；财务费用率由于定期存款利息收入下降同比上升1.0 个百分点。 前三季度营业外收入502 万元，同比下降42%，主要是政府专项补助收入减少。 明年公司各项业务增长较快。 展望明年，随着电信和联通加快4G 建设步伐，以及中国移动新建4G基站比例提升，通信基站电源将保持30%以上增长；高压直流电源方面，随着国家标准的颁布，更多的客户愿意尝试使用，明年高压直流电源收入依然保持高速增长；另外随着中标国网充电桩项目，也为公司今后在新能源电动汽车领域的发展奠定了坚实的基础。 维持“买入”评级，目标价22.5 元。 综上所述，我们看好公司在电源领域的核心竞争力以及各业务战略布局，预计2014-2016 年EPS 分别为0.50 元、0.75 元和0.95 元，目标价22.5 元。 风险提示。 业绩增长不及预期。 |
