农林牧渔：猪价上涨在即 继续“加禽守猪”
本周观点：禽链最坏时刻已过，明年二季度鸡价有望加速上涨。三季度，由9-10月份鸡链产品价格下滑程度超市场预期，禽链上市公司盈利普遍不如人意。认为，当前行业对于产能去化坚决，祖代引种量的下降，禽链供给已进入中长期下降趋势，长期价格见底，预计禽链上市公司盈利会逐季改善。短期，父母代存栏总量从第32周起，即9月份起，开始有所下降，预示着第四季度，毛鸡供应量将有所减少，因此，短期来看，未来2-3个月，鸡链产品价格应该大概率企稳，追随猪价温和上涨，有望重回成本线以上。根据祖代鸡引种量的推断，预计最快明年2季度起，行业供求格局将会有根本性扭转，鸡链价格会全线进入加速上涨期当前猪鸡价格比达到3.13，为11年有数据统计以来的最高位。而历史均值为1.75。由于猪肉与鸡肉消费存在替代效应，两者的价差不可能无限制扩大下去。在猪价未来一年趋势性看涨的背景下，认为，比值的均值回归很可能将发生在明年2季度，配合肉鸡行业自身供求关系的好转。彼时，鸡价将进入加速上涨通道，价格弹性将超过猪价。猪价上涨在即，预计十一月重拾上涨之势。继续建议守“猪”加“禽”。今年对于猪价趋势的判断与实际情况基本一致：4月起反弹，持续到8月，9、10月份调整，预计11月重拾升势，延续到明年1月。分析框架基于以下三点：1）当前价格是供求关系的弱平衡，供给端的波动将导致价格的波动。2）长期，能繁母猪存栏量的变动是猪价趋势变动的根本动力。 短期，出栏量才是供给量，仔猪存栏量是未来6个月生猪供应量的先行指标。 观点：长期，产能持续去化，决定16年价格趋势向上。能繁母猪存栏的低位徘徊以及祖代鸡引种的受限，决定了长期供给的不足。猪链产能去化即将结束，理论上景气高点在16年年中。 短期，猪价再次上涨的节点已近。结合今年3-6月份仔猪存栏情况，9、10月份生猪出栏量的增加意味着猪价整体震荡，11-12月生猪出栏环比下降将带动猪价重新上涨。 投资建议：坚守“猪”：重点推荐：正邦科技(20.56,0.060,0.29%)、天邦股份(23.60,-0.300,-1.26%)。其次白马龙头股：牧原股份(52.30,-0.680,-1.28%)、温氏股份(53.51,-0.580,-1.07%)、雏鹰农牧(16.11,0.010,0.06%)。 买入“禽”：重点推荐：圣农发展(18.90,0.030,0.16%)，民和股份(13.80,0.310,2.30%)。其次益生股份(27.41,1.010,3.83%)、华英农业(10.51,0.010,0.10%)、仙坛股份(35.40,-0.380,-1.06%)。 |
