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电改6个配套文件将尽快印发 概念股望爆发

2015-11-12 10:52| 发布者: admin| 查看: 14738| 评论: 0

摘要: 国家发展改革委定于2015年11月12日(周四)上午9:30,在发改委中配楼三层大会议室召开新闻发布会,发布宏观经济运行数据并回应热点问题,发改委相关负责同志出席发布会,并回答记者提问。国家发改委政研室主任、新闻 ...
华电国际(600027)2014年年报点评:业绩超预期 主营改善是主因


    业绩高于预期
    2014 年,公司净利为59 亿元,同比增43%,合EPS0.74 元,高于我们预期6%;毛利率改善超预期是主因。2014 年,公司全年发电量1,802 亿kwh,同比增2.7%。整体毛利率提升4.5ppt 至27.9%,其中四季度:毛利率增至35%。
    四季度:计提资产减值损失16.2 亿元,同比增206%。主要受公司下属煤矿资产计提减值影响。若扣除四季度计提的资产减值损失影响,公司全年净利润增速超过80%。
    发展趋势
    2015-16 年:自建项目确保盈利增加。1)公司2014 年新增装机容量289 万KW;核准及在建机组817 万KW;为公司2015-16年收入增加提供动力。2)获益于煤价下行,预计公司2015-16年毛利率保持稳定,不会出现回落。3)预计公司2015-16 年净利润仍保持6.6%和8.6%的增速。敏感性分析显示:电价/煤价/利用小时波动1%,公司净利润波动6.5%、-3.0%和3.0%。
    关注2015 资本运作落实进程。1)2014 年12 月30 日公司公告2项资本运作,收购集团资产预计带动资产、业绩扩张10%-20%;定增A 股募资71.5 亿元,预计扩张股本16%,降低公司负债率。
    2)预计上述整合有望于年中完成,公司业绩增速有超预期空间。
    盈利预测调整
    考虑电煤价格回落超预期,我们进一步下调15 年煤炭成本1ppt至-3%。获益于此,我们分别上调15/16 净利6%/9%至63/68亿元,合EPS0.71/0.78 元,对应同比增速6.6%/8.6%。上述盈利预测:已考虑2014 年9 月电价下调因素,假设2015-16 年,电煤价格下调3%和0%,利用小时分别波动-1%和1%。
    估值与建议
    维持推荐评级。上调A 股目标价21%至8.5 元。对应2015/16年P/E 12x/11x,与行业平均水平相符。维持H 股推荐评级,维持目标价8.5 港币不变。15-16 年业绩确定性强;未来还有注资潜力,仍是我们A 股火电板块首选。
    风险
    2015 利用小时低于预期。


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