证券行业：10月业绩触底回升，把握绝对收益
事项：24家A股上市券商日前发布2015年10月业绩情况，除了西南和长江证券净利润环比下降，其他券商均环比增长。当月营收233.30亿元，净利103.98亿元，分别环比增长39%和73%。18家可比券商(除去年未公布数据的安信、东方、东兴、国信、国泰君安、申万宏源)1-10月营收1928.27亿元，净利888.41亿元，分别同比增长165%和196%。净利润环比增速最高的3家券商分别为太平洋4048%，山西证券827%，国海证券504%，下降的2家券商为西南证券-41%，长江证券-31%。用期末净资产-当期净利润-期初净资产，并考虑增发配股回购等影响，估算浮盈/亏，当月22家券商浮盈，2家浮亏，其中浮盈规模最大的3家券商为华泰证券14.66亿元、东方证券8.39亿元、光大证券7.66亿元，浮亏的两家为国泰君安2.54亿元和国金证券0.32亿元。 平安观点： 业绩综述：10月股基成交额、两融余额、各类主要股指触底回升，因此10月份券商盈利也结束了下降趋势，实现环比增长。 经纪业务：10月日均股基成交额9320亿，环比增长46.58%，1~10月日均股基成交额11554亿，同比增长368.21%； 投行业务：10月股权融资一共430亿，其中IPO为零，与9月相同；1~10月股权融资一共9394亿元，同比上升63.39%；10月份证券公司主承销重点债券(公司债、企业债、可转债)1302亿，环比下降3.62%，1~10月份证券公司主承销债券6956亿元，同比下降5.11%； 自营业务：10月沪深300指数上涨10.34,9月份下跌4.86%；中小板指数上涨14.99%，9月份下跌4.96%；创业板指数上涨19%，9月份上涨4.30%。 融资融券：10月底融资融券业务余额10351亿，环比增长12.38%，较年初增长0.62%。 股权质押业务：10月份券商所做的股权质押业务标的券的参考市值1022亿，环比增长106.39%，券商在本月新增股权质押业务上的市场份额为46%。 投资建议： 流动性充裕以及风险偏好修复，深港通推出在即，人民币大概率将在11月底确定加入SDR，IPO即将重启，以上多项因素利好证券板块。目前看券商业绩三季度见底，预计4季度券商业绩环比大幅增长，目前股价对应2015年业绩的PE平均只有15倍左右，估值处于安全底部。我们继续推荐券商板块，但我们认为此轮券商行情不同于去年下半年的疯牛行情，由于此轮券商是从高点下跌触底回升过程，以及2016年券商基本面和行业利润同比增长存在不确定性，后续可能体现慢牛特征。关注：1)次新股：东方证券(业绩弹性高)、东兴(流通盘小)；2)事件驱动(定增或解禁)：西部(明年解禁)、国元(股价低于定增底价)、东吴。 风险提示：行业政策风险，市场下跌的系统性风险。 |
