食品饮料：未来个股分化是趋势 荐5股
2015年三季报显示，73家食品饮料公司总营业收入2947亿元，同比增长2.52%，增速较上年同期提升1.33个百分点；净利润413亿元，同比增长0.07%，增速较上年同期提升12.53个百分点；综合毛利率40.42%，较上年同期提升了0.13个百分点；净利率较上年下降了0.41个百分点至04.01%。 三级子行业中收入增速最高的子行业为葡萄酒，增速在14%以上；其次是乳品、食品综合和调味发酵品，增速超过8%；白酒、黄酒略有增长；肉制品、软饮料、啤酒和其他酒类均为负增长，增幅在-4%到-8%。净利润增速最快的是食品综合，增速为42%，其次是葡萄酒和调味发酵品，增速在9%以上；白酒增速3%；其余都是负增长，其中乳品、啤酒增速-15%左右；其他酒类和软饮料增速下滑最快，分别为-31%和49%。 73家企业中50家营业收入较上年同期有所增长，其中增速在30%以上的有10家，通葡、百润、*ST水井增速在100%以上；业绩出现亏损的有9家；43家公司归属于母公司股东净利润同比有所增长，其中15家增速在30%以上，6家增速在100%以上。 从营收和净利润增速来看，食品饮料企业的情况持续改善中，食品饮料复苏趋势延续。 11月份投资建议 目前板块整体动态PE为26倍，处于相对历史中位，但相对全部A股的估值溢价水平为1.4倍，处于相对历史地位，我们认为板块估值溢价的角度来说板块仍然相对具有安全边际。 从三季报情况来看，葡萄酒营收和净利均提升明显且增幅在加大；乳品收入增速放缓，且净利润下滑幅度在加大；调味发酵品营收增速在放缓，但净利增长在加速；白酒营收、净利有小幅增长且增幅有所加大；肉制品、啤酒营收和净利润均下滑且幅度在增加；软饮料营收和净利均下滑，且净利润下降加剧。因此我们认为子行业中可以重点关注经历了前两年的调整，需求逐渐企稳回升，增速提升明显的葡萄酒行业及复苏确定的白酒板块的业绩，以及行业集中度提升、机构升级继续带动盈利能力提升的调味发酵品行业。各子行业中，个股的分化明显，优势企业将在未来的行业竞争加剧中获得更长远的发展机会。 个股中，推荐产能释放+产品结构提升促进业绩增长，员工持股成为新动力的加加食品(002650)、国企改革或将带出业绩大拐点的恒顺醋业(600305)、收入持续提速，大健康战略顺利推进的汤臣倍健(300146)，另可长期关注勤勉踏实做主业的克明面业(002661)和重塑渠道二次改革的好想你(002582)。 |
