金禾实业(002597)2015年三季报点评:业绩符合预期 精细化学品量价齐升
公司15Q3业绩符合预期。公司15Q3实现收入23.72亿元（0.19元，yoy+28%），归母净利润1.63亿元（yoy+24.22%），EPS0.29元，符合我们预期；其中15Q2单季度收入7.85（yoy-5.47%），归属母公司净利润4588.10万元（yoy+7.09%，QoQ-41.6%），EPS0.08元。 Q3基础化工价格需求双降影响，收入利润增长放缓。三季度受原油等大宗品价格下滑拖累，硝酸、液氨、硫酸等基础化工品价格需求双降，导致基础化工业务增长放缓。由于基础化工品收入和利润占比分别超过80%、40%，导致公司三季度总体增长放缓。 精细化学品量价齐升，新产品研发稳步推进。总体精细化学品量价齐升。公司甜味剂安赛蜜价格稳步提升，预计全年均价维持在3.3~3.5万元/吨，同时销量也有望突破8000吨。甲基麦芽酚产品供不应求，下游需求良好。乙基麦芽酚产品市场稳步增长。同时公司通过加大技改投入、技术创新促进生产效率提高，降低了生产成本，毛利率有显著增长。新产品三氯蔗糖研发正有序推进，预计明年Q1有望投产。 出资1亿元回购彰显公司长远发展信心，与九鼎投资合作外延加速。公司股东大会通过将以自有资金总额不超过1亿元，在公司股票价格不超过13元/股的条件下回购公司股份，预计此次回购至少回购769万股。目前公司股价10.65元/股，此次回购再次彰显公司大股东长期看好公司前景。同时公司外延发展的步伐加速，与九州证券共同发起设立10亿产业并购基金，其中九鼎投资是九州证券控股股东，公司未来将着眼于生物技术、有机化学及其他新材料技术展开产业链整合和产业扩张，前景可期。 盈利预测及投资评级：全球甜味剂及食品添加剂细分龙头，业绩增长稳定，维持盈利预测及评级。预计2015-17年EPS为0.38元，0.49元，0.53元，当前股价对应15-17年PE为28X、22X和20X，维持买入评级。 风险提示：国内外市场激烈竞争、原材料价格大幅反弹、市场开拓不达预期。 |
