天邦股份(002124)2015年三季报点评:养殖业务增长较快 汉世伟生猪养殖平台逐步打造
天邦股份发布2015 年三季报：报告期内，公司实现营业收入16.79 亿元，同比下降18.50%，实现归属上市公司股东的净利润5226 万元，同比增长187.26%，实现每股收益-0.1017 元。公司同时发布对2015 年1~9 月经营情况预计，预计净利润区间为4003~6004 万元，同比增长120%~230%，即预计第3 季度单季净利润为6123~8124 万元。 公司同时发布成立子公司公告。全资子公司汉世伟食品集团有限公司拟于湖南、湖北、广西、江西4 地分别成立子公司，注册资本均为3000 万元，同时公司拟设立子公司拾分味道生鲜食品有限公司，注册资本5000 万元。此次汉世伟的投资旨在理顺公司在生猪养殖板块的组织架构，进行合理的股权结构布局与管理层级设臵，以全资子公司汉世伟食品集团有限公司为生猪养殖平台，将从事生猪养殖业务的子公司及部分饲料公司100%股权转入汉世伟食品集团有限公司旗下。成立拾分味道是基于汉世伟生猪养殖平台，整合并打通其产业链，一方面为社会提供安全、美味且稳定供应的高品质猪肉，另一方面以减少生猪价格波动给公司带来的不利影响。 受益猪价上涨，前三季度养殖业务增长较快，4 季度预计也将有较好盈利。 今年3 月至8 月初，猪价涨幅达到60%，使得公司三季报业绩同比去年大幅增长。近两月虽然猪价在高位有所回落，但养殖企业仍处于较好的盈利区间，从母猪存栏数据可看出，目前养殖户补栏情绪仍不算积极，与我们在河南省实地考察情况相符，预计供给端产能扩大将需要较长时间，猪价也将继续维持高位运行，预计养殖企业4 季度业绩仍将表现靓丽。 盈利预测及投资建议。按照现有业务进行估算（不考虑停牌拟竞标的海外资产），我们预计2015~17 年公司业务结构中收入增长较快的是生猪养殖和疫苗，利润的弹性变量是生猪养殖，公司在育种上的潜在优势可以提升估值。 我们预计2015~2017 年归母净利润分别为8490 万元、18439 万元和23617万元，EPS 分别为0.41、0.89 和1.13 元。考虑到公司正在进行海外资产竞拍，基本面可能发生变化，暂不调整评级，维持“买入”，目标价22.13 元，对应2016 年25 倍的PE 估值。 风险提示：猪价大幅回落，出栏量不达预期，疫病爆发以及原材料价格上涨。 |
