四川九洲(000801)2015年半年报点评:业绩符合预期 空管及物联网产业强劲增长
上半年业绩符合预期，战略新产业贡献净利润超八成。上半年，公司营业收入12.57 亿元，同比增长13.7%（调整后下降12.02%），归属母公司净利润6,817 万元，同比增长119.3%（调整后5.26%），对应EPS 为0.133 元，业绩符合预期。其中，九洲空管和九洲信息合计贡献净利润5733.62 万元，约占合并后净利润的84%。 传统机顶盒业务下滑，加速拓展光通信市场稳定传统业务经营。随着我国广电数字整体转换进入尾声以及互联网的冲击，有线机顶盒出货有一定下滑，数字电视业务收入8.5 亿元，同比下降15.89%。因此传统产业方面，公司正在积极新业务拓展，联手华为在无源光网络产品领域展开合作，根据产业上下游的验证，正常情况下光纤入户每年将为公司带来上千万台设备的采购量，将有助于保证传统产业盈利不会出现大的下滑。 空管产业巩固军工市场份额，开拓民航设备国产化及北斗能源经营。1）公司空管产业继续巩固军工市场优势，完成防撞系统产品配套等新平台技术协议签订，保持在军工市场份额稳定增长；2）随着国家加速推进民航空管设备国产化，国产空管设备替代进口加速，DME 测距仪取得民航认证，未来进口替代的市场大，上半年中标上海飞机制造有限公司的飞行指挥车采购项目，承建并提前完成交付、架设济南航空服务站。空管产业收入2.25 亿元，增长5.15%，净利润4,033.6 万元，同比增长11.67%；2）与集团北斗产业共同成立北斗能源公司，通过将北斗导航、能源和互联网深度融合，与中石油、中石化等油品企业合作开展北斗加油卡销售业务，成为全方位的能源经营公司。 物流信息化产业加速军民用市场开拓。在国家物联网产业大发展、信息安全及信息化战略下，公司在全国24 个城市建立销售网点，发挥物联网技术集成优势，积极开拓军、民用市场：1）军用市场：重点开发总参、总后领域，全面参与军油、军交等重大工程；2）民品市场：结合农产品流通发展趋势，推出溯源电子称租赁运营新模式，形成“管理部门—商户—消费者”从互联网到物联网、传感器完整闭环产业链。该业务净利润1,700 万元，增长了118.27 %。 重申“买入-A”评级，6 个月目标价39.14 元。预计2015-2017 年EPS为0.50 元、0.71 元、0.94 元。公司产业布局长远，空管和物联网信息化发展空间大，与华为合作稳定传统业务，受益于国企改革加速，“买入-A”评级，由于可比公司估值下降，6 个月目标价39.14 元，中长期看好公司价值及发展前景。 风险提示。通航产业开放缓慢对业绩波动风险；集团资产注入的不确定性。 |
