奥飞动漫(002292)2015年半年报点评:业绩增长强劲 战略布局积极 期待收获期业绩爆发
业绩符合预期 上半年公司实现营业收入12.6 亿元,同比增长23.02%;归属于母公司的净利2.55 亿元,同比增长49.6%。非经常性损益8,838.45万元。业绩基本符合预期。 发展趋势 净利增长强劲,基本符合预期。公司业绩较上年同期增长的主要原因是营业收入扩大、毛利率提升以及投资收益增长。公司玩具、手游业务和电视媒体业务增长使得营业收入规模扩大。同时业务逐渐实现多元化。公司的综合毛利率同比增长5.9%,主要归结于动漫玩具类和游戏的毛利率的大幅提升,分别增长13.4%和15.5%。此外,投资收益比去年同期增加8,243 万。 战略布局动作频频,加速构建以IP 为核心的全产业链生态系统。公司上半年在漫画、游戏、电影等方面积极布局:100%收购四月星空,20%参股二次元科技,3.5%参股中联畅想,60%控股绵绵堂科技,9.25%投资剧角映画,6.5%参股悠游堂。公司已经形成以IP 为核心,涵盖上游内容制作(动漫+影视),中游渠道(嘉佳卡通、爱看动漫和魔屏),下游衍生(游戏、玩具、授权)的完整产业链,泛娱乐化平台布局思路清晰。 精品内容和渠道齐头并进,业绩有望爆发。“方寸科技”上半年推出的“摩天记”创下APPStore 付费榜第一,畅销榜第16 的成绩。影视内容包括《荒野猎人》、《倒霉熊008》、《巴啦啦小魔仙3》、“超级飞侠”等。公司在内容上的前期布局将逐渐开始收获,下半年和明年影视、动漫和游戏将陆续有拳头作品推出。再加上之前在电视和移动端渠道的核心卡位,有望放大内容的影响力,显著提升多方变现的效率。 盈利预测调整 预计公司2015~2017 年EPS 为0.53 元/0.69 元/1.00 元(摊薄前),对应市盈率分别为71.4、54.7 和37.9。 估值与建议 看好公司在IP 资源累积的高壁垒,泛娱乐化全产业链布局以及游戏、影视等重点项目的推进。静待复牌。维持推荐,维持目标价45.50 元。 风险 并购协同作用小,影视作品收益低。 |