食品饮料行业周报(第42周)：攻守兼备，“业绩高增长+估值修复” ...
周观点：攻守兼备，积极布局反弹行情。本周上证指数上涨了6.54个百分点，创近四个月以来的周涨幅新高，上升明显的成交额也显示出市场情绪的进一步回暖。在保证食品饮料板块防御配置价值的同时，我们认为可以从“业绩高增长+估值修复”两个维度积极布局弹性个股，把握进攻机会，做到攻守兼备。(1)防御为先，配置低估值蓝筹：以贵州茅台(15x)、伊利股份(20x)、双汇发展(14x)为代表的消费蓝筹股估值水平已经接近历史底部，大盘震荡的情况下防御优势尽显，有望获得相对收益。同时建议重点关注估值合理、分红稳定的洽洽食品(21x)；(2)把握进攻机会，“业绩高增长+估值修复”布局弹性个股：重点推荐业绩持续高增长个股：在消费整体低迷的宏观背景不改的情况下，优选业绩高增长/反弹明确的个股，重点推荐小包装销量延续高增长，营销改善效果持续显现的西王食品、高档酒1573全面反转态势明确，经销体系改善的泸州老窖以及被低估的未来综合性肉食龙头上海梅林，并建议关注盈利复苏已成定局克明面业及未来几年增长确定的调味品龙头海天味业；关注估值修复带来的投资机会：在上半年的牛市行情中，积极进行渠道及经营模式转型，拥抱互联网+的食品饮料个股享受到一定的估值溢价，但是随着风险偏好的大幅回落，股价大幅调整，在市场情绪得到缓和的情形下估值有望得到修复，重点推荐打造鲜食O2O 外卖生态圈的三全食品以及大健康产业布局持续推进的汤臣倍健，同时建议关注二胎政策以及啤酒行业整合带来的主题性投资机会。 百威英博整合米勒有望落地，加速啤酒行业拐点到来：10月13日晚，百威英博与SAB 米勒分别发布声明称，已就收购案的一些关键性条款达成协议，此次收购金额约合1060亿美元，如果百威英博成功收购米勒，那么百威英博全球市场占有率将达32%，进一步拉开与第三名喜力(9%)之间的距离。我们认为如果成功收购，因SAB 米勒持有华润雪花49%的股权，华润雪花的命运存在四种可能：(1)华润49%归于百威英博；(2)遭至反垄断调查，百威出售华润或者百威英博部分资产；3)出售全部股权，华润集团收购，华润继续聚焦主业。(4)出售全部股权，其他类型公司收购。由于目前国内吨酒营收低于国际平均水准，行业费用率持续走高，行业竞争进入白热化。在百威英博收购萨博米勒后，行业第一、第二座次有望拉开，参考美国啤酒行业整合史，行业利润率拐点有可能到来，吨酒价值有望重估。 10月投资组合：西王食品、张裕A、贵州茅台。齐鲁食品饮料10月组合三只股票分别为西王食品、张裕A、贵州茅台，截止10月16日收盘，分别涨幅为1.6%、7.4%及5.6%，组合收益率为4.8%。 |
