中恒电气(002364)定增锁定期缩短布局能源互联 望充分受益能源服务+充电桩蓝海市场
公司10.15 日公告最新非公开发行股票预案；最新定增预案将除实际控制人外定增对象的锁定期由3 年改为1 年，另将定增价格由15.8 元/股提升至不低于16.25 元/股，其余方案内容未做明显改动）公司股票将于10.16 日复牌 定增锁定期缩短，为投资者退出提供更高便利：公司定增预案6 月初已获证监会受理，但在我国证券历经罕见行情波动后，公司出于融资需求与未来规划思考，重新提出定增期缩短（除实际控制人外其余定增对象锁定1 年）的最新定增方案，旨在为定增参与者提供更为灵活的退出方案.。 并购获得用户基础，定增完成后望成为能源互联市场有利竞争者：公司年初收购国内需求侧管理领先厂商“普瑞智能”60%股权，已初步搭建能源服务平台，“普瑞智能”已累积大量客户数据；公司6 月初设立“中恒云能源互联网”，即旨在通过该平台将以上客户用电数据进行充分挖掘分析，为能源互联平台提供可用数据支持；此次定增项目对公司能源互联布局的再度夯实，未来公司望提供用能监控、咨询、业节能等一揽子解决方案，想象空间丰富。 优势直流供电技术显著提升公司直流充电桩竞争力，拥抱充电桩蓝海：公司目前已是高压直流电源、通信传输电源领域的行业翘楚，并将其直流供电先进技术移植直流充电桩，使其供电效率与质量明显优于市场同类产品（直流充电桩核心指标之一即为输出电流能力）；近期国务院指导意见的出台与2015 国网充电设备招标在即（公司2014 年国网第四批充电设备招标中标1 包,2015 国网高速公路电动车充电项目首中1126.7 万元），公司直流产品优势突出。我们认为公司将面对的是由国家目标推行的500 万台充电桩的蓝海市场。 电改配套文件出台在即，能源服务商具天然优势望优先参与售电：电改9 号文后，最关键的6 个配套文件出台时间或在眼前。近期既发改委9.9 日批准宁夏输配电价改革后，近日发改委再度批复云、贵两省输配电价改革试点方案，新电改再次加速，公司通过普瑞智能与之前主业所累积的用户数据获得天然优势，转型成为能源服务商后，望借电改东风，优先参与售电市场。 投资建议：我们积极看好公司定增过后，能源服务与充电桩业务布局，并同时看好公司潜在售电可能，预计2015-2017 净利润分别为1.92、2.60、3.80 亿元，2015-2017EPS 分别为0.37、0.50、0.70 元（未考虑增发摊薄）；首次给予买入-A 的投资评级，中期按照200 亿市值估值，考虑增发摊薄，目标价位34.2 元 风险提示：定增失败风险，充电桩业务不及预期风险，电改不及预期 |
