亚盛集团(600108)2015年半年报点评:农产品价格拖累业绩 有望受益农垦改革
投资要点： 首次覆盖，给予“增持”评级。公司有望受益于农垦体制改革，甘肃农垦集团资产丰富，存在注入预期。预计2015-17 年公司EPS 为0.18/0.24/0.3 元，考虑改革及资产注入预期，给予公司2016 年35 倍PE，目标价8.4 元。首次覆盖，给予“增持”评级。 农产品价格下行拖累公司业绩。上半年公司实现营收8.91 亿元(+5.1 %)，归母净利润0.87 亿元(-23.08%)，扣非后0.11 亿（-89.3%），非经常性损益主要源于投资收益。综合毛利率21.31%（-5.33pct），农产品价格下行拖累公司毛利率。期间费用率18.18%（+4.63pct）。2季度，公司实现营收4.59 亿（+29.3%），归母净利润0.58 亿，扣除投资收益后约亏损0.1 亿，业绩略低于预期。 致力种植效率提升。公司以“建立大基地，形成大产业”为战略思路，形成“7+1”产业的新格局，通过调整种植产品结构、轮作等方式，提高种植效率。公司着力推广节水滴灌技术，扩大集中统一经营面积，采取“公司管两头+家庭农场、农户负责种植”模式，提高农业生产的规模化效益。 集团土地资源丰富，存在资产注入预期。甘肃农垦拥有土地资源总面积约810 万亩，目前上市公司有415 万亩，占比51%，未来存在整合预期。 风险提示：农垦改革进度不及预期、自然灾害风险 |
