阳光电源(300274)业绩持续快速增长 全年有望超预期
事件描述 阳光电源发布3 季度业绩预告，报告期内公司实现归属母公司净利润2.48-2.73 亿元，同比增长100%~120%，对应EPS 为0.38-0.41 元。其中， 3 季度实现归属母公司净利润0.82-1.07 亿元，同比增长188%~276%，对应EPS 为0.12-0.16 元。 事件评论 业绩持续高增长，全年业绩仍有望超预期。受益国内光伏市场快速发展，公司业绩持续高增长，前3 季度归属母公司净利润同比增长100%~120%，增速较中报的73.90%进一步扩大。3 季度单季度增长188%~276%，主要是去年3 季度基数较低所致。从全年看，国内光伏装机有望超18GW，近期光伏产业链价格上涨反映出4 季度旺季更旺，公司作为国内光伏龙头企业，逆变器出货量及EPC 确认量均有望超预期，从而带动业绩超预期增长。公司2014 年4 季度实现净利润1.59 亿元，占全年净利润的56%，预计今年4 季度净利润有望超2.5 亿元，全年超5 亿元。 前3 季度逆变器出货预计超4GW，EPC 超150MW。参考公司历史及中报数据，以净利率9%-10%计算，预计前3 季度收入在26-29 亿元。据此估算， 预计公司逆变器出货量4-4.5GW，贡献收入13-15 亿元；EPC 业务确认规模超150MW，贡献收入12-14 亿元。 积极推动多业务布局，构建能源互联网平台型企业。伴随国内"互联网+" 浪潮兴起，公司积极探索新能源与互联网结合的方式，构建能源互联网平台性企业：1）立足传统业务优势，进一步强化逆变器、EPC 业务龙头地位， 并持续加强能源互联网中能源端的业务布局；2）通过与三星SDI 合作，加大储能领域合作，完善能源互联网关键构件建设；3）以自身电控技术为基础，发力新能源汽车电机控制系统，实现能源互联网用电端突破，打造"车-光-储"一体化平台；4）通过与阿里云合作，借助其互联网平台优势，推动互联网业务建设，以电站运维为切入口，实现能源与互联网的完美对接。整体上，公司目前已初步完成能源互联网平台化布局，后期将推动各业务发展，并有望进一步向售电业务等更深层次方向延伸，实现业务加速扩张。 维持买入评级。预计公司2015、2016 年EPS 为0.79、1.17 元，对应PE 为34、23 倍，继续维持买入评级。 |
