玉龙股份(601028)2015年半年报点评:海外业务增厚半年度业绩 新产品、外延扩张和海外增资带来新看点
玉龙股份发布2015 年中报，公司实现销售量31.68 万吨，较上年同期增加25.64%，公司实现营业收入13.55 亿元，较去年同期增加24.43%；实现归属于上市公司股东的净利润0.86 亿元，较上年同期增加63.98%。 主要观点 1. 海外优质订单在上半年陆续交付，增厚公司业绩。 出口订单交付大幅增厚半年度业绩，公司营业收入同比增长24.43%，归属上市公司股东净利润同比增长63.98%。 公司业绩增厚主要来自于盈利能力相对较高的海外收入增长，根据2014年8 月公告，公司黎巴嫩直缝埋弧焊管4780.08 万美元订单自2014 年8月15 日起执行，并且在随后95~200 天之内交付完毕。 2. 下游油气行业景气度低于预期，管道行业开工率不足。 2015 年上半年，管道行业尚未从国内油气行业调整及管道建设阶段性放缓中完全走出，大型油气管道工程开工依然不足，从而出现了市场需求低于预期的情况，管道行业发展依然面临严峻的压力和挑战。 3. 公司不断推陈出新，并做好外延扩张，加强海外拓展，带来新盈利增长点。 公司不断推进新产品的市场推广，新产品销售有新突破。公司低合金钢焊制钢管产品中标吨数2851.38 吨，中标金额为3.4 亿元，占公司2013 年度经审计的营业收入的1.27%。 公司在坚持主业经营的同时审时度势做好外延式扩张。收购响水紫源全体股东持有的响水紫源60%的股权，并出资设立锡银金融租赁有限公司，通过投资入股天然气运营公司和出资设立金融租赁公司，积极落实公司战略转型布局。 公司加强海外拓展，通过对玉龙钢管（香港）投资有限公司进行增资以进行海外转投资，投资标的为在尼日利亚设立全资子公司玉龙钢管（莱基）投资有限公司，主要用于投资非洲地区及中东地区油气输送管道的生产和销售，从而扩大石油产出大国的油气管道市场份额。 4. 盈利预测： 预计 2015-16 年公司EPS 为0.28、0.38 元，对应PE 分别为39.30 倍、28.60倍，维持“推荐”评级。 风险提示：产能过剩风险；原材料价格波动风险。 |
