威海广泰(002111)收购进军无人机市场 打造军用无人机稀缺标的
1. 收购全华时代，进军无人机市场。 全华时代是一家以工业智能化研发方向为主的高新技术企业，无人机研发、生产、销售和服务是公司最主要的业务。公司获得了多项国家及地区产业基金的支持，在无人机飞行器、自动化设备、无线视频传输领域具备丰富经验和技术储备，产品广泛覆盖农业植保、能源巡线、环保、警用、救灾、测绘等领域。是国内率先通过武器装备质量体系认证、国家二级保密资质认证的民营企业之一。 2014 年和2015 年1-8 月，全华时代分别实现营业收入1902 万元、2301 万元，实现净利润158 万元、372 万元。2015 年8 月31 日资产规模总计9478万元。此次收购全华时代100%股权作价4.02 亿元。 全华时代股东承诺，2015、16、17、18 年，公司的归母净利润合计将不低于9221.35 万元。 2. 军民领域齐发展，无人机市场规模超千亿 据统计，我国军用无人机领域仅电力巡航领域的需求就达到4000 架，公共安全领域需求超过2800 架，石油管道巡线领域需求1170 架、森林防火领域潜在需求1000 架。 军工领域，2014 年，我国国防预算达到8082 亿元，保持稳定增长趋势。目前我国军事装备向信息化转型的过渡期。无人机作为重要战术装备，在信息化战争中扮演着不可替代的作用，未来必将成为我国军事装备的重点发展领域。 考虑到无人机的销售、定期维护、保养、软件升级的费用，以及我国低空空域开放政策的持续推进，未来十年，无人机市场将成为航空航天工业最具活力的市场，我国无人机市场规模将超过千亿元。 3. 充分发挥产业链协同效应，打造军用无人机稀缺标的 . 上市以来，公司通过不断的完善产品结构、延伸产业链布局，目前已经形成了以空港地面设备、消防设备为主、兼具军用车辆供应的业务体系，在军民两块市场均已具备一定的市场地位和产业资源。此次收购全华时代，我们认为将充分发挥二者在业务经验和产业资源方面的协同效应，全华时代无人机的市场推广和产品配套能力将得到极大提升。目前国内上市公司中开展军用无人机业务的公司较少，公司有望成为率先进入军工无人机领域的上市公司。 4. 盈利预测 . 预计公司15、16年公司实现净利润2.25亿、3.01亿元，EPS分别为0.59、0.79元，对应PE46倍、34倍，给予推荐评级。 风险提示 无人机市场开拓不及预期。 |
