旷达科技(002516)2015年半年报点评:业绩快速增长兑现 电站盈利能力超预期
维持增持评级。上半年收入9.07 亿元（+10.70%），净利润1.30 亿元（+53.16%），业绩增速超出市场预期，验证我们此前关于2015 年电站运营利润爆发的判断，随着并网电站数量快速增加，下半年业绩或再超预期，中报预计1-9 月净利润同比增长35%-65%，达1.70-2.07 亿元。上调15-17年EPS 至0.40（+5%）/0.63（+5%）/0.88 元，给予2016 年25 倍PE，目标价15.8 元（+58%）。维持增持评级。 光伏电站规模快速扩张，盈利能力超出市场预期。电力团队坚持“并购+自建+合作”，通过完善股权激励，充分发挥钱凯明团队的运营实力。已经实现并网280MW，电站质地优良，限电情况较轻，发电小时数逾1500小时，结合公司卓越的运营管理，电站盈利能力超预期，预计到15 年底将实现550MW 左右并网，16 年底实现1GW 以上并网，预计2014-2016年运营利润0.34 亿、1.13 亿和2.70 亿。目前尚有1.42GW 项目储备，资源充足。在融资方面获得工行30 亿元授信、远东国际租赁20 亿元授信。未来还将通过国开行贷款、产业基金等模式进行融资创新。股权激励设定的扣非净利润符合增速32%的解锁条件，增加了未来三年业绩确定性。 汽车面料业务平稳，受益油价下跌毛利率提升。汽车面料业务稳健增长，实现营业收入6.44 亿元，同比增长6.95%，同时受益油价下跌，毛利率提升3.44 个百分点。报告期内营业成本和销售费用分别同比下降2.99%、15.43%，费用控制取得成效，面料业务将继续为电站业务贡献资本金。 风险因素。电站建设和并网进度不达预期，并网电站遭遇严重限电问题。 |
