珠江钢琴(002678)公告点评:强强联手 加速艺术教育领域布局
投资要点： 公司公告：2015 年5 月26 日，公司与人民音乐出版社有限公司签订了《合作意向书》，双方本着诚信、互利、共赢的原则，共同合作建立线上线下能够良性互动的社会化音乐培训门店。 快速扩展线下培训市场。双方合作主要是线下渠道建设，包括在未来三至五年，合作双方共同合作建立能够与线上形成良性互动的100-300 家社会化音乐培训门店。我们认为，借助人民出版社丰富的客户资源和销售渠道，公司跟其进行线下音乐培训门店的建设，有利于公司线下培训业务的快速扩张，同时人民出版社在艺术领域重要的地位对公司品牌及企业形象的宣传和推广具有积极作用。 强强联手，加速公司成长。人民出版社主编并出版了中小学音乐教材，在青少年艺术教育内容方面地位非同一般，有利于促进珠江钢琴艺术教学体系的搭建，提高整体教学研发实力和教学产品的竞争力；人民出版社同时还拥有音像出版权和电子出版物出版权，并于2014 年获得互联网出版许可权，这为未来双方探讨开展网络教育、电子乐谱、品牌宣传的线上平台与内容资源合作提供了基础。我们认为，人民出版社是传统艺术教育领域的领导者，珠江钢琴是乐器行业巨头和新型艺术教育先行者，二者的合作为公司迈向国内国外综合音乐文化巨头奠基。 提高资本运作水平，加快新业务布局。公司设立文化教育并购基金和文化传媒并购基金，积极探索教育线上线下融合发展模式和推动影视文化业务扩张，我们认为，公司利用自身上市公司平台优势，提高资本运作水平，有望整合国内外优势资源，推动公司积极稳健地并购整合及外延式扩张，加速公司新业务布局。 国企改革是今年大的看点。国企改革是本轮牛市的重要主题投资方向，公司控股大股东为广州市国资委，控股比列80%以上，是引进战投进行混改的绝佳标的。公司已经制定股权激励方案，在国企改革大趋势下，我们认为，公司作为广州市国资委旗下唯一文化上市平台，受益此轮国企改革预期强烈。 盈利预测：公司与人民出版社战略合作，积极推进艺术教育业务的扩展，加速新兴业务布局，有望借助此轮国企改革历史发展机遇，实现从单一制造型企业向综合音乐文化巨头转型。预计2015-2017 年公司EPS 分别为0.19、0.26 和0.33 元，维持“增持”评级。 |
