易华录(300212)2015年半年报点评:公司业绩高增长 打造政府大数据变现生态圈
事件： 2015 年中报：公司实现营业收入75,375.61 万元(+41.41%)； 归属上市公司股东的净利润为5,750.32 万元(+15.7%)；归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为8,052.06 万元(+66.66%)。 点评： 三大业务板块实现业绩高增长。 智慧城市建设是政府治理的有效方式，在政府购买社会服务投入加大、政府数据融合放开的大背景下，各地方政府加大智慧城市建设投入是大势所趋。易华录作为我们持续推荐的智慧城市核心标的，依靠系统建设的能力（通过PPP 的方式）获取了大量智慧城市项目的建设权以及极低成本的数据运营权。特别是， 公司与白俄罗斯电信及信息部、白俄罗斯BUSINESS NETWORK 有限责任公司的合作，凸显了公司在海外业务的核心竞争力（截止2014 年低，已有11 个海外项目实施），合作备忘录的签署标志着易华录海外业务取得了重大突破。 公司当前主要布局三大产业：1.智能交通产业。公司作为智能交通龙头企业，报告期内已签订高达4 亿多订单；完成对新加坡民航和轨道交通软件商Infologic 公司增资并购，扩展公司业务线和海外市场；合作建设辽宁省公安厅交通安全管理局省级互联网交通安全综合服务平台及便民服务拓展项目，公安部APP 正式版本在8 月底在广东福建陕西试点结束，辽宁作为第一批上线省份将于9 月正式上线，围绕130 项面向驾驶人的服务正式上线，公司占据罚款入口，对用户有核心需求。2.智慧城市产业。公司优先运用PPP 模式获取智慧城市建设和运营项目，报告期内的"智慧阳信"是公司PPP 模式率先落地的项目，有助于公司该模式在未来智慧城市布局中的运营；"智慧云亭" 在乐山市落地生产与运营，这是公司在城市管理、数据获取与运营的另一重要方式。3.公共安全产业。视频监控、大屏显示产品系统和解决方案是公司公告安全产业原有核心产品，今年，公司利用自身资源，积极布局蓝光存储业务产业，蓝光存储作为当前最具市场潜力和安全性、高效率等为一体的存储媒介，成为公司整体"一体两翼"布局重要砝码。 政府大数据一级开发商，千万级政府大数据拥有者。 数据核心在于变现，公司实现相应布局。 公司数据变现核心逻辑是：公司构建大数据的立体化战略，打造数据的存储、安全、分析、变现生态圈。公司主抓数据获取、清晰、存储，剩下60%-70% 数据分析和90%以上的数据变现是通过与第三方合作实现。从目前公司进展看来，公司经数据运营落地，摸索变现模式，交通是我们认为公司在智慧城市细分行业中变现最快的产业，公司的辽宁互联网交通平台将在9 月份推出，Q4 将上线增值服务，交管平台叠加电子车牌数据（公司将深度参与公安部电子车牌芯片、读卡器、后台系统、缴费、停车物业管理等业务），可以实现静态数据和动态数据的结合，通过政府公共服务的高频次来黏住客户，并开展金融服务（与银行、银联合作打通消费）、汽车后市场服务这些低频高价服务，打造基于车主的车联网生态体系。养老会在年内落地，已经和具有数据的老龄委信息中心签约，将为养老产业相关企业提供核心数据。 维持"买入"评级 我们预测公司2015 年-2017 年EPS 分别为0.9 元、1.48 元、2.16 元，对应PE 分别为35.7 倍、21.6 倍、14.8 倍。整体来看，公司从工程项目型公司正坚定向着互联网+政府大数据的运营型转型，将政府数据移动互联网化，构建生态体系，目标是做政府大数据的一级开发商。公司已经显示出获取项目建设权、数据获取权的能力，后面将进入运营模式打造阶段，我们看好公司发展前景，维持买入评级。 风险提示 业务推广不达预期；PPP 项目融资风险；市场竞争风险。 |
