千方科技(002373)2015年半年报点评:全年高增长态势确立 商业模式变革大幕有望开启
投资要点： 维持增持评级，下调目标价至45元。考虑今年城市智能交通业务增长高于预期，调整公司2015-17 年EPS 为0.69/0.89/1.11 元（原预测值为0.68/0.93 元）。考虑市场整体估值中枢下移，结合相对估值法，下调目标价至45 元，维持增持评级。 业绩符合市场预期，全年净利增长有望达到40%。公司上半年实现营收7.23 亿元，同比增长19.91%；净利1.10 亿，同比增长26.77%。业绩位于1~6 月业绩预告净利增速10%~40%中值附近，符合市场预期。公司同时披露，2015 年1~9 月净利增长区间29%~49%。营收主要由高毛利的城市智能交通业务增长所致。考虑收入集中确认和在手合同量，我们认为该业务全年维持高增长是大概率事件。毛利率上升3.17 个百分点，主要由城市智能交通业务毛利率上升所致。基于此，我们认为全年净利增长有望超过公司指引中枢38.8%，达到40%。 交通大数据龙头，增发18 亿布局城市智能交通。民航方面，收购远航通80%股份，布局航空大数据。公路方面，卡位城市智能交通、轨交、高速领域。同时，定增18 亿元布局城市智能交通运营。 以 Airport360 为突破口，商业模式向B2C 转变。前期收购标的远航通在民航FRP 数据领域市占率达80%，拥有“Airport360 机场达人”应用。该应用有望与公司公路、轨交领域数据整合，提供旅客综合出行服务。潜在变现模式包括提供商圈购物、互联网保险等。从B2B向B2C 转变，公司数据变现与商业模式变革有望开启。 风险提示：高速智能交通业务增长低于预期，转型业务进度低于预期 |
