乐视网(300104)48亿再融资无条件过会 节奏超预期
48亿再融资无条件过会，节奏远超市场预期。公司于9月初对再融资方案进行修订，将融资金额调整至48亿，不足一个月时间即获得证监会审核通过，节奏之快远超市场预期。此次再融资采用定向增发，一年期+询价发行，操作灵活，有利于公司快速补充现金流，打破资金桎梏。募集资金拟用于视频内容资源库建设项目（40亿元）、平台应用技术研发项目（4亿元）和品牌营销体系建设项目（4亿元），将助力公司进一步夯实内容优势，加强广告及增值服务变现能力。 新一期股权激励草案出炉，深度绑定新引进人才。专业分工又执行力强大的人才团队，一直是乐视的核心竞争力之一。近一年来公司人才加速聚集，引入了一系列重量级人才（详见图1）。在这个时点上面向360名中层及核心人才推出第三期股权激励，基本涵盖新引入团队，有利于巩固了人才矩阵。而38.84元/股的行权价格，对应今日收盘价（721亿市值），也彰显了公司对于持续增长的信心。 各项业务稳步向上，乐视最黑暗的时期已经过去。919乐迷节销售额突破17亿元，销量电视超35万台、手机超57万部，耳机、路由器等高毛利配件销售情况良好，乐视生态品牌影响力得到进一步夯实和证明。除此之外，乐视体育进军香港拿下三年英超独家版权；乐视手机上市首月即跃居销量前五；乐视云推出全球首个免费的"生态云"服务平台等，都彰显了乐视多条业务线的强劲向上态势。 投资建议：48亿再融资推进速度超预期，公司有望藉此快速补充资金粮草，把握窗口期进一步巩固先发优势。正如我们之前强调的，公司最黑暗的时期已经过去，资金及政策瓶颈均在逐步打开，市场情绪带来的股价压制正为公司提供了介入时点。乐视从本轮最低点28.22元/股已经上涨愈37%。再融资注入将进一步加速公司基本面的向上，参考5-7倍P/S，加上乐视影业注入，乐视目标市值1100-1500亿。维持买入评级，建议投资者积极关注。 风险提示：政策风险，销售不达预期风险 |
