建筑设计：国内环境孕育潜在龙头 荐4股
我国建筑设计公司以并购促发展需借鉴国外并购经验。 1、提高经营稳定性，良好的现金流状况是成功并购的保障。2、借助资本市场能增强融资能力。3、资本市场更喜欢屌丝逆袭的故事：当公司在业内排名相对靠后，通过并购使得公司排名快速到达业内前列，公司股东二级市场的回报率会很高；然而当公司规模、排名已在行业前列，没有了进步空间，其投资吸引力有所下降。 国内设计行业景气度高，竞争激烈，并购大潮已起。 我国设计行业所处环境要优于国外公司：上市公司排名相对靠后，并购标的较多，并购有望带来排名、业绩增速快速提升，股价走势也会类似早期的沃利帕森斯；随着我国新型人口红利逐渐体现，设计高端人才供过于求的局面将维持，设计行业人员费用有望下降。 投资建议。 综上，从国外领先设计公司的并购之路得出的结论是： (1)建筑设计行业自身特点决定了并购是设计公司快速壮大自身实力，提升业绩增速的重要方式； (2)设计企业规模相对较小时，并购能快速提升公司业绩和排名，此时市场关注度会比较高，然而随着公司规模、排名不断提升，并购带来的品牌、规模效应逐渐递减； (3)稳定的经营活动净现金流能为持续的并购提供良好的基础； (4)可借助资本市场为并购提供融资渠道。在建筑行业整体景气度向下的情况下，设计板块充满活力，龙头企业正借助资本市场大力并购，野心勃勃。目前上市设计公司在国内排名较后，在这个阶段并购能快速提升业绩增速，未来几年有望维持高速增长态势。因此，维持对建筑设计板块的“买入”评级，维持对苏交科、设计股份、中衡设计、棱光实业的“买入”评级。 |
