电子：关注集成电路和显示器件 荐4股
增速放缓，但仍是成长性最好的行业之一。上半年电子行业营收同比增长22.86%，增速较14年同期减少11.38个百分点；净利润同比增长14.93%，增速较14年同期减少29.31个百分点。在申万28个行业中，电子行业营收和净利润增速排名第4和第12. 细分行业亮点在集成电路和显示器件。细分行业中，营收增速排名前三的细分行业是：显示器件(45.01%)、电子零部件制造(39.52%)和电子系统组装(29.62%)；净利润增速排名前三的细分行业是：集成电路(44.60%)、显示器件(27.71%)和电子零部件制造(20.16%)；毛利率水平排名前三的细分行业：LED(28.8%)、集成电路(25.62%)和分立器件(24.39%). 行业估值62.11倍，重回牛市起点。截止到9月11日，电子行业估值62.11倍(历史TTM、整体法)，去年7-9月电子行业估值在52-60倍，近10年中值水平在45倍。考虑利率下降影响带来的估值提升，我们认为目前电子行业60倍左右的估值进入合理区间。从成长性和估值水平来看，我们认为细分行业中性价比前三的是：集成电路(估值57.48、中位数63)、显示器件(估值32.78、中位数40)和光学元件(估值37.67、中位数51.6). 投资策略：技术路径和国家步伐。从中报来看，考虑成长性和估值水平后，我们推荐集成电路和显示器件板块。从技术路径的逻辑，集成电路领域FPGA器件在物联网和大数据是最有发展潜力的芯片之一，这一点上intel和华为已经付出行动，我们推荐IC设计和FPGA龙头同方国芯(002049)；显示器件领域技术和性能更优LTPS面板与a-si的差价仅10%，目前LTPS出货量占有率仅27%，未来1-2年大概率突破50%，看好LTPS龙头深天马A(000050)。国家步伐逻辑，关注集成电路产业基金的投资领域和揣测下一步的投资和整合方向，推荐测封龙头长电科技(600584)和低估值的华天科技(002185)。 |
