腾邦国际(300178)2015年半年报点评:业绩符合预期 持续打造旅游金融生态
本报告导读： 投资要点： 业绩符合预期，维持增持评级。①商旅收入增速平稳，国际机票快速增长，互联网金融业务显著贡献业绩，财务费用、管理费用升高压缩利润空间；②公司将持续内生成长+外延并购发展路径，加速大旅游生态圈布局；③旅游互联网金融业务完成初步布局，商业模式升级打造独特旅游金融生态，未来有望成长为旅游互联网金融龙头。维持2015-17 年EPS 为0.35/0.49/0.71 元，维持目标价71 元，增持。 业绩简述：2015 上半年营业收入3.94 亿元/+80.23%，净利0.66 亿元/+17.76%，EPS0.12 元/+9.09%，业绩符合此前业绩预告。 商旅收入增速整体平稳，国际机票表现靓丽，金融板块步入增长快车道，财务、管理费用升高压缩利润空间。①商旅收入2.42 亿元/+28.89%，保持平稳增长；其中机票交易额超过120 亿元/+103.25%，受益于出境游市场高速增长，国际机票业务量显著提升，同增120.34%；②金融板块步入增长快车道，上半年实现收入1.52 亿元/+392.83%，营收贡献38.58%/+24.47pct，毛利率84.61%/。其中融易行累计贷款余额达12.8 亿元，成为主要增长点；腾邦创投P2P 平台累计撮合交易额达10 亿元，或将成为盈利新增长点；③财务费用率5.07%/+6.33pct,系新增贷款利息增加；并购公司增多，管理团队支出增加导致管理费用达0.62 亿元/+34.14%，压缩利润空间。 公司将持续内生成长+外延并购发展路径，加速大旅游生态圈布局；金融牌照齐全，设立征信公司，发力商旅大数据业务，持续打造旅游互联网金融龙头； 风险提示：航空公司佣金率持续下降；并购公司整合效果不达预期 |
