云南城投(600239)2015年半年报点评:全年业绩勿忧、价值低估明显
事件：公司公布中报，实现营收2.82 亿元，同比-57.9%，扣非后净利润亏损1.87 亿，同比减亏3.83%，业绩基本符合预期。 季节性结算明显、全年业绩勿忧：由于项目竣工集中在下半年，且上半年主要结算一些低毛利项目，公司上半年业绩在预期之内的相对较弱，我们预计随着竣工结算的继续推进，公司预计能完成全年43亿营收、100 亿元投资规模的计划，预计全年业绩增速24%。 大股东增持、互联网平台搭建提速：大股东近期增持公司股份 2%，总持股比例达 34.87%；此外，公司同意将取得《第三方支付业务许可证》及《互联网支付许可证》的云南本元支付管理有限公司 35%的股权转让给公司，上述收购正在积极推进，在向市场传递信心的同时，也使得公司搭建互联网平台的战略意图能够顺利实施。省城投集团丰富的产业资源对公司主营业务的开展具有很强的业务协同性，可为公司未来产业升级转型提供有力保障。 现有业务稳步推进、四大举措提升业绩：公司目前继续做好住宅综合体、同时加大力度挖掘旅游地产的盈利能力，运营服务方面，进一步推动“分时度假”与“云客会”两大平台的互联互通，充分运用互联网的技术手段和创新思维，有效提升运营服务质量，公司战略规划确定的大并购、大整合、大金融、大市场四大举措，发挥自身优势，稳步提升公司业绩。 投资建议：受结算周期结构影响中期利润波动，全年业绩勿忧，公司拟收购云南唯一、西南最大的互联网支付公司，大股东资金和背景实力强将助力再融资推进，土地储备重估近130 亿元，价值低估明显，我们预计15-17 年公司EPS 为0.51、0.62 和0.74 元，对应PE为12.9、10.6 和9.0 倍，维持“买入-A”投资评级，给予6 个月目标价12.14 元。 风险提示：结算进一步下滑、收购低于预期 |
