金融街(000402)2015年半年报点评:2015年中报业绩回顾
2015 年中报业绩每股0.29 元,同比增长132.4% 金融街公布了2015 年中报,实现营业收入49.2 亿元,同比增长13.9%,归属母公司净利润8.6 亿元,合每股0.29 元,同比大幅增长132.4%,但扣非后净亏损6,928 万元,同比下降122.0%。 结算毛利率下滑主要受外埠低毛利率项目拖累:公司上半年实现营业收入49.2 亿元,同比增长13.9%,其中房地产结算收入约42.3 亿元,同比增长12.7%,主力结算项目是金融街月坛中心及重庆融景城。税前结算毛利率较去年同期下降11 个百分点至20.9%,主要由于本期结算较多毛利偏低项目,如重庆融景城(税前毛利率约6%)。物业租赁收入约3.9 亿元,同比增加22.2%,物业经营收入2.5 亿元,同比增加12.0%。 业绩同比大幅增长源于公允价值变动:净利润大幅提升132.4%,主要因公司金融街中心改扩建项目竣工,计入投资性房地产而产生公允价值变动收益11.75 亿元(税前)。 上半年销售情况偏弱:上半年实现房产签约额62.8 亿元,同比下降42.9%,其中住宅签约额37.5 亿元,同比上升19.4%,而商务地产签约额25.3 亿元,同比大幅下滑67.8%。公司期末预收账款112.1 亿元,较年初增长27%,主要是大吉项目58.5 亿元(2015~18 年竣工),金融街和平中心16.2 亿元和月坛中心12.9亿元。 发展趋势 二三线城市继续去库存,未来看点在新增一线城市:公司期末开发产品余额约104 亿元,主要集中在广东巽寮湾(20.4 亿元)、天津世纪中心(15.7 亿元)、重庆融景城(35 亿元)等项目,库存去化依然是主要任务。但公司近期加大了一线城市深耕力度,今年在北京、上海新获得了3 个项目,权益投资金额约103.6 亿元,未来一线城市新项目将成为销售增长的主要推手。 盈利预测调整 我们维持2015/16 年盈利预测每股0.98/1.05 元。 估值与建议 目前股价分别对应2015/16 年市盈率8.9 倍和8.4 倍,较最新NAV折让17.2%,我们维持公司“推荐”评级,但考虑到风险溢价下降,下调目标价30.3%至12.0 元,对应NAV 溢价13.2%。 风险 宏观经济下行风险。 |