宝钢股份(600019)2015年半年报点评:降本增效保主业稳定 欧冶云商茁壮发展
报告要点 事件描述 公司今日发布2015 年中报，报告期内营业收入807.71 亿元，同比下降17.24%，营业成本715.25 亿元，同比下降18.91%；归属母公司净利润31.74亿元，同比增长0.65%，EPS 为0.19 元。其中，公司2 季度实现营业收入393.85 亿元，同比下降22.55%，1 季度同比增速-11.47%；2 季度营业成本349.01 亿元，同比下降24.10%，1 季度同比增速-13.26%，2 季度归属母公司股东净利润16.27 亿元，同比降低1.01%，2 季度实现EPS0.10 元，1 季度EPS0.09 元。此外，公司预计3 季度净利润-11.70 亿元~-6.69 亿元，同比变动-163.07%~-136.07%，对应EPS 为-0.07 元~-0.04 元。 事件评论 降本增效保主业稳定，欧冶云商茁壮发展：在冷轧主要下游汽车景气显著下行的情况下，公司上半年依然能够保持业绩相对稳定，主要源于公司相对独特的增值服务经营理念及降本增效效果显现：1）公司今年以来虽然冷轧、热轧产品跟随行业下跌，但跌幅明显小于当地市场均价；2）受益于降本增效措施推进，公司各品种毛利率均有提升，由此导致公司综合毛利率同比提升1.82 个百分点。此外，公司今年金融领域投资收益同比增加2.07 亿元，也贡献上半年重要业绩增量。电商业务方面，欧冶云商上半年业务量291 万吨，同比增长63%，单日挂货量超过 120 万吨；欧冶物流各类加盟、协议仓库近 200 家，联盟仓库覆盖 500 余家。欧冶金融获得 1627 亿元授信，并同时拥有支付、典当、保理三大金融牌照，其中东方付通上半年实现第三方支付185 亿元。以上数据表明上半年欧冶云商正茁壮发展，不过，也正是因为相关业务及发展模式尚处开拓期，欧冶云商上半年业绩亏损3000 万元。此外，受8 月人民币贬值影响，公司预估汇兑损失20 亿元，将严重影响3季度业绩，并导致前3 季度业绩同比下降50%-60%。 为满足欧冶云商、欧冶金融后续资金需求，宝钢集团、宝钢股份及宝钢国际拟按原有持股比例以1 元/股价格现金认购欧冶云商增发的4 亿股本；欧冶云商、华宝投资、宝钢股份、宝钢集团拟参与欧冶金融11 亿股定增，交易完成后，欧冶云商、华宝投资、宝钢股份、宝钢集团持有欧冶金融34%、 25%、20.91%、20.09%的股权。 预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.22 元、0.31 元，维持“买入”评级。 |
