医药生物行业2015年中报回顾：创新、变革驱动医药行业发展
本期投资提示: 中报回顾:收入增速平稳、利润增速小幅上升。受牛市以及规模效应影响,在医药行业整体增速放缓的背景下,医药板块上市公司业绩依然保持较快增长。1Q、2Q医药板块上市公司营收增速分别为13.0%、11.9%,净利润增速分别为23.5%、27.3%,略好于统计局行业数据。细分子行业净利润增速来看,化学原料(增长2%),化学制剂(增长20.2%),生物制品(增长45.8%),医疗服务(增长29.0%),医疗器械(增长18.0%),医药商业(增长20.6%),中药(增长30.3%)。宏观经济不景气传导至医保支付能力下降,行业增速放缓的背景下,需要积极寻找结构型机会,具有产品竞争力与高门槛的企业。 行业分化继续:原料药。原料药业务仍然不容乐观,营收增长始终处于低位,最近三个季度营收增长率分别为1.3%、2%、0.2%。净利润增长率分别为7.3%、-12.1%、14.2%。 产品升级仍是原料药企业主要发展方向。化学制剂。板块有回升势头,最近三个季度营收增长率分别为7.2%、10.7%、8.9%,净利润增长率分别为-2.4%、22.9%、17.9%。未来以恒瑞医药(45.61,-1.190,-2.54%)为代表的创新型药企代表了行业的发展方向。生物制品仍然保持着高速增长,2Q2015营收增长率达12%,2Q2015净利润增长要更快一些,达到44.7%。这得益于增值税改革,使得毛利率提高。剔除疫苗产业,血液制品行业增长稳健,通化东宝(22.19,0.020,0.09%)等生物药企业增速居前。医疗服务经历了2014年四季度的触底反弹,2Q2015营收增速达37.2%,净利润增速为20.8%,符合快速发展的特点。医药商业迎来行业洗牌,在医院控费、控药占比的背景下,上市连锁药房公司加速外延并购整合。最近三个季度营收增长率分别为18.0%、16.6%、13.5%,净利润增长率分别为20.1%、21.7%、19.6%。中药面临过冬,扣非后净利润同比增长8.9%。 创新是医药企业恒久不变的核心驱动力。 (1)创新药、制剂出口、生物制药领域是药物创新的重要阵地,依次看好:UU恒瑞医药、UU华海药业(22.81,-0.240,-1.04%)、康美药业(14.25,-0.130,-0.90%)、科伦药业(16.10,-0.080,-0.49%)、康弘药业(60.12,2.720,4.74%)、华兰生物(38.77,-0.410,-1.05%)、华东医药(70.96,-1.340,-1.85%)等。 (2)基因测序风云再起:基因检测及精准医疗拥有千亿美金的市场空间,必将带来人类医学的革命,依次看好:UU达安基因(0.00,0.000,0.00%)、UU千山药机(0.00,0.000,0.00%)、北陆药业(23.44,0.090,0.39%)等;国内龙头公司UU贝瑞和康UU和华大基因的上市启动有望催化基因检测板块风云再起。 (3)具有核心创新竞争力的医疗器械龙头公司:UU乐普医疗(31.95,-0.770,-2.35%)、UU科华生物(22.49,0.300,1.35%)、鱼跃医疗(31.40,0.300,0.96%)等。服务:医疗服务会是未来最为活跃的板块。 (1)医院及健康体检:依次看好:UU爱尔眼科(27.09,-0.290,-1.06%)、UU复星医药(23.85,0.170,0.72%)、信邦制药(10.57,-0.170,-1.58%)、江苏三友(0.00,0.000,0.00%)等。 (2)互联网医疗:“互联网+”仍是未来发展大势所趋,随着产业成熟提升,商业模式会进一步清晰,龙头公司会逐渐脱颖而出。 (3)医疗服务新模式:UU泰格医药(27.40,0.290,1.07%)(CRO龙头)UU,迪安诊断(61.84,0.440,0.72%)(ICL龙头)、尚荣医疗(19.19,0.150,0.79%)(医建PPP新模式)。流通:投资机会的核心在于商业模式变革,看好零售龙头和民营区域商业龙头公司。依次看好:UU一心堂(45.15,-1.020,-2.21%)UU、老百姓(50.45,0.000,0.00%)、益丰药房(54.45,0.380,0.70%)、瑞康医药(0.00,0.000,0.00%)、嘉事堂(33.80,-0.890,-2.57%)、柳州医药(62.81,2.210,3.65%)等。转型: (1)国企改革(1591.94,11.110,0.70%):有望成为市场下跌后实现概率反而增加的板块。依次看好:UU羚锐制药(11.27,0.090,0.81%)UU、联环药业(16.79,0.670,4.16%)、同仁堂(24.01,-0.570,-2.32%)、云南白药(68.39,-0.700,-1.01%)、人民同泰(10.84,-0.030,-0.28%)、现代制药(34.10,-0.690,-1.98%)、国药一致(59.39,-1.060,-1.75%)、国药股份(33.21,-0.360,-1.07%)、仙琚制药(11.04,-0.090,-0.81%)、太龙药业(6.75,0.170,2.58%)等。 (2)跨界并购转型:依次看好:UU蒙发利(10.00,0.230,2.35%)UU、东方海洋(14.88,0.240,1.64%)、三星电气(10.54,0.170,1.64%)、康恩贝(12.27,-0.070,-0.57%)、汤臣倍健(29.45,-0.850,-2.81%)等。 |
