海格通信(002465)2015年半年报点评:军民融合发展 订单持续取得突破
业绩符合预期 公司2015 年上半年实现营业收入13.2 亿元，同比增长24.9%；实现净利润1.69 亿元，同比增长25.9%，扣除非经常性损益的净利润1.29 亿元，同比增长46.7%，业绩符合预期。公司拟以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。 发展趋势 军工业务快速增长，北斗导航业务增速显著。军工业务新签合同9.98 亿元，同比增长24.8%，占公司新签合同比例的43.5%。其中无线通信、北斗导航、卫星通信业务分别新签4.29、2.7、2.13亿元订单，同比增长32%、33%、70%。受益军品业务的突破，北斗导航业务上半年实现2.14 亿收入，同比增长72%，毛利率提升至67.8%。 军民融合，利用资本平台取得快速发展。公司民用业务新签合同12.98 亿元，同比增长123.8%，占新签合同比例的56.5%。公司近两年利用资本平台布局的频谱管理、模拟仿真、数字集群、通信服务等产业发展势头良好，凸显行业竞争力。通讯服务领域的怡创科技上半年实现4.95 亿收入，同比增长44.73%，新签合同超过10 亿元，持续保持高速增长，在移动通信服务领域的行业领先地位进一步凸显。公司近日又拟与西安华瑞恒泰、恒泰资产共同成立合资公司，进一步提升公司在特殊机构雷达领域的竞争力。 员工持股计划顺利完成，建立有效激励机制。公司在2015 年8月26 日完成非公开发行暨员工持股计划工作，成为广州市首家实施非公开发行暨员工持股计划的国有企业。员工持股计划的有效实施，将进一步健全公司长期、有效的激励约束机制，提高员工的凝聚力和公司竞争力。 盈利预测调整 维持公司2015e/2016e EPS 预测0.58 元和0.82 元。 估值与建议 当前股价对应2015e/2016e P/E 分别为38.4x 和27.3x。近期市场波动较大，估值水平大幅下降，我们下调公司目标价44%至30元，对应36.4x 2016e P/E，维持“推荐”评级。 风险 北斗民品拓展不达预期；传统业务增速不达预期。 |
