电力：配网公司业绩底出现 荐10股
1、2015年8月31日，国家能源局下发了《配电网建设改造行动计划(2015~2020年)》。 2、2015年9月6日，国家能源局召开全国配电网建设动员改造会议。 3、2015年8月31日，国家电网公司江西、河北、河南、安徽、湖北等多个省份发布2015年配网设备协议库存(新增批次)货物招标公告，采购包括高压熔断器、隔离开关、非晶变压器、环网柜、断路器、箱式变电站等一次设备。 主要观点： 1、配网建设成为稳增长的重要手段，能源局明确大幅增加配网投资、配网自动化投资，国网已开展新增配网招标。 2、2015年上半年，配电网行业领先的公司业绩普遍不佳，配电网公司业绩底已现。 2015年上半年，国电南瑞业绩预降约95%，许继电气业绩预降70%-90%，北京科锐利润降44.29%。我们认为，业绩下降主要由于交货延迟、收入确认延迟。 由于上半年电网投资同比下降仅0.79%，而按照国网公司规划，全年电网投资将增长16%。按照规划，今年全国配电网投资不低于3000亿元则比去年增加40%左右。由于招标到确认收入需要一段生产、发货期，我们预计，配电网公司将在今年出现业绩底部，明后年利润将有较大增长。 3、一次设备正在招标，短期看来一次设备更受益；长远看来，二次设备受益更大。 当前，多个省电力公司正在开展2015年配网设备协议库存(新增批次)货物招标公告，主要为配网一次设备，我们认为，配网一次设备厂商正在受益配网建设投资，预计后期将持续受益。 2014年配电自动化覆盖率20%，而按照规划，配网自动化率在2020年要提高到90%，考虑到二次设备技术壁垒较高、同时竞争相对温和，从中长期看，配网二次设备受益更大。 4、配网一次设备供应商中，看好龙头许继电气；看好非晶变压器供应商置信电气、北京科锐、合纵科技；看好环网柜供应商北京科锐、合纵科技、双杰电气。 《配电网建设改造行动计划(2015~2020年)》明确推广应用固体绝缘环网柜、选用节能型变压器。 我们看好配网龙头许继电气。非晶变压器采购量有望大增，看好非晶变压器供应商置信电气、北京科锐、合纵科技。环网柜采购量有望大增，看好北京科锐、合纵科技、双杰电气。 5、配网二次设备供应商中，看好处于行业领导地位、技术业绩行业领先的四方股份、许继电气，以及市值较小，兼具配网一、二次设备的北京科锐，配网自动化领先的积成电子、金智科技。 配电网二次设备招标过程中，对投标单位的技术要求较高，对过往业绩要求较高，我们认为，行业领导地位、技术业绩行业领先的公司将持续保持领导地位，看好四方股份、许继电气。我们还看好市值较小，兼具一、二次设备的北京科锐，看好配网自动化领先的积成电子、金智科技。 |
