泰和新材(002254)2014年年报点评:年报业绩符合预期 维持推荐
业绩符合预期 泰和新材公布2014 年年报,实现营业收入18 亿元,同比增长0.4%,实现归股净利1.51 亿元,同比增长79.4%,合每股收益0.30 元,符合我们之前的预期。 公司公布2015 年一季报,收入同比下降14%至3.49 亿元,归股净利下降56%%至2,214 万元,主要受氨纶售价下降影响所致。 发展趋势 芳纶应用空间进一步打开。公司对位芳纶主要运用于汽车等工业领域,未来有望不断加大市场开拓力度,在新一代信息技术、新能源汽车、国防军工等领域的应用和推广实现新突破。公司间位芳纶主要应用于过滤领域、高温粉尘过滤、防护市场等。公司未来将加大销售力度,实行差别化竞争,并且在应用领域上做进一步的拓展,例如在消防、军警、新能源汽车上实现突破。 氨纶价格回落,供需存在压力。从需求上来看,氨纶下游纺织行业需求增长缓慢,而新增产能投产较多,产品价格面临较大的压力。氨纶40D 的价格从2014 年1 月起从49,500 元/吨已经下滑到目前的40,200 元/吨。公司将通过产能的提升来应对氨纶价格的下降,随着新产能的投放和成本的降低,氨纶的业绩能够保持平稳。 盈利预测调整 我们下调2015 年EPS 13.5%至0.36 元。预测2016 年EPS为0.41 元。 估值与建议 维持“推荐”评级。目前股价对应2015~2016 年P/E 分别为49x和43x。看好未来芳纶应用空间打开,上调目标价到22 元,上调幅度52%,对应2015 和2016 年P/E 为61x 和54x。 风险 产品价格波动;市场估值中枢下行风险。 |