科大讯飞(002230)2015年半年报点评:收入高速增长 未来看好语音服务+人工智能
事 项 公司公布了2015 年半年报:公司上半年累计实现营业收入10.4 亿元，比上年同期增长60.44%；实现利润总额1.63 亿元，比上年同期增长21.73%；毛利率49.37%，比去年同期降低5.22%；实现归属于上市公司股东的净利润1.43 亿元，比上年同期增长22.52%。 主要观点 1. 行业收入持续高增长，业绩增长基本符合预期。 2015 年上半年，公司坚持公司坚持“顶天立地、自主创新”的产业发展战略，引领和推动着中国语音及人工智能产业的整体发展。2015 年公司上半年实现营业总收入103,915.20 万元，比上年同期增长60.44%，实现利润总额16,346.65万元，比上年同期增长21.73%，实现归属于上市公司股东的净利润14,309.23万元，比上年同期增长22.52%；公司上半年毛利率为49.37%，比去年同期降低5.22%；扣非后归属母公司股东净利润0.82 亿元，同比降低11.12%。 2. 公司加码教育大数据，业绩的未来主要增长点。 公司在教育教学业务收入同比增加62.39%，初步构建起“平台+内容+终端+应用”完整的教育教学生态体系，提供面向学校、教师、学生和家长多级用户的涵盖教、考、评、学、管全业务的完整产品体系。同时，公司拟通过非公开发行股票募集的21 亿元将有18 亿元投入智慧课堂及在线教学云平台项目，结合公司已有的技术和市场积累，构建起以科大讯飞教育云平台为核心的开放式教育产业生态体系，预计未来将成为公司业绩的有力增长点。 3. 多领域协同发展保持语音市场引导者地位，语音入口价值开始显现。公司凭借在多领域良好的市占率与技术优势，在移动互联、智能家居、智能客服及车载智能语音方面展开全面布局，我们认为，未来将进一步成为语音内容搜索的入口，实现入口价值的变现，开拓新的成长空间。 4. 讯飞超脑布局人工智能，关键技术及云平台打开全新产业空间。公司实施讯飞超脑计划，在认知智能领域进行了前瞻布局，树立了公司在人工智能核心技术方面的领先优势，并且已经在智能教育、自动客服、人机交互等领域形成多个阶段性成果。同时，即将投入开发的“讯飞超脑”关键技术研究及云平台建设项目，拟进一步语音语言认知智能核心技术，研发讯飞云平台。未来将使科大讯飞在当前人工智能高速发展的战略机遇期把握技术先机，增强自有业务盈利能力，并打开全新产业空间。 综上所述，我们认为随着讯飞产品在行业的逐步拓展， 成长的空间将逐步打开，而人工智能的先发布局将助于提升估值，看好公司语音入口+人工智能布局，预计2015-2016 年EPS为0.44元、0.59元，对应的估值为87倍、64倍。维持“推荐”评级。风险提示 1. 教育业务推广低于预期 2. 人工智能发展低于预期 |
