潮宏基(002345)2015年半年报点评:二季度财务环比改善 菲安妮整合渐入佳境
潮宏基披露2015 半年报。2015 上半年，公司实现营业收入13.95 亿元，同比增长14.6%；实现归属净利润1.41 亿元，同比增长10.32%；实现扣非后归属净利润1.2 亿元，同比增长1.98%；实现经营性现金净流入1.87 亿元，同比下降6.07%；基本每股收益0.17 元。截至2015 上半年底，公司旗下“潮宏基”、“梵迪”和“菲安妮”三大品牌共拥有专营店993 家，其中珠宝/女包分别692/301 家，净增11 家。 二季度财务环比改善；菲安妮整合渐入佳境。二季度，公司营收与归属净利润分别同比增长24.94%和17.13%，分别较一季度有明显改观。一季度由于菲安妮进行代理渠道货品调整等因素销售出现短期波谷，拖累整体表现。公司目前已经完成菲安妮团队的接收与融合，并开始在设计及供应链等领域进行优化，积极效果在二季度开始已开始显现：上半年成功推出“LA GOCCIA”、“CYNTHIA”、“EMBOSS”，以及防污新面料系列新品，并荣获“2015中国箱包领先品牌”等殊荣。我们预计受益于与郭桢帧女士成立合资公司开拓新渠道、加强设计实力等积极因素，菲安妮这一良好的趋势将得到延续和强化。 传统黄金首饰消费低迷；下半年展店料加速。从品类来看，上半年公司时尚珠宝首饰（K 金镶嵌等）营收同比增长14.36%，但传统黄金首饰（主要为足金）则由于总体消费低迷，同比下滑11.76%。根据公司在上期年报中提出的全年目标，下半年展店将有所加速，预计珠宝/女包皮具分别开出70/60 家左右，公司收入端数据将得以改观。 维持“买入”评级。我们维持盈利预测，预计公司2015~2017 年EPS分别为原为0.40/0.48/0.58 元（暂未考虑增发摊薄）。我们继续看好公司上半年启动的增发对公司财务指标、公司治理、员工激励以及后续外延扩张所形成的裨益。目前公司正停牌推进收购资产相关重大事项，料应与继续围绕轻奢中产消费群进行产业链扩张有关。目前，公司对菲安妮的并购整合顺利推进，这也为公司正在（以及未来）所进行的外延扩张预示了乐观前景。公司品牌运营集团定位顺应行业发展规律和消费升级需求，将有望成为中国中产“历峰”，是A 股市场稀缺投资标的，继续强烈推荐。 |
