周五展望：重点布局十大板块优质股（2015年8月21日）

　　投资要点：

　　事件：

　　8月18日晚，中航资本、中航科工、中航电子、中航飞机、中航机电公告共同对沈飞集团和成飞集团现金增资合计不超过50亿元。其中，中航资本、中航科工分别增资19亿元，中航电子增资5.4亿元，中航飞机增资4.4亿元，中航机电增资2亿元，8月19日将共同复牌。

　　点评：

　　中航工业资本运作走在最前列，诉求最为强烈、行动最为积极，资产证券化大方向不变。此次多家同时停复牌涉及共同投资事项，符合我们此前预期。此次增资后，沈飞、成飞两大集团将成为上市公司参股公司，相当于沈飞、成飞两大集团变相通过上市公司进行融资，可见在此前两家集团共同注入成飞集成的方案终止后，中航工业资产证券化大方向仍不为所变。我们判断，随下半年国企改革不断深化，以中航为代表的军工集团资本运作有望逐步落地，坚定看好下半年军工行业表现。

　　中航资本/中航科工/中航电子/中航飞机/中航机电此次增资类似于PE投资，未来随成飞、沈飞资产证券化，将极大受益。考虑中航工业集团资产证券化处于收尾阶段，我们推测沈飞、成飞的资产证券化有望在未来2年内完成。沈飞、成飞2014年营业收入分别为121、115亿元，约为中航飞机营收212亿元(对应市值1100亿以上)的一半，按PS估值，粗略估计其上市后各自对应600亿左右市值。此次增资实际可类比于PE投资，未来随成飞、沈飞集团的资产证券化，将极大受益，相关公司将按照其增资规模决定其受益程度。

　　增资将助力我国军机制造全面提升。在我国经济实力和综合国力的显著提升的同时，周边安全形势日益严峻和复杂，防务航空装备需求快速增长。防务航空装备行业作为技术密集、资本密集型行业，具有典型的高投入、长周期和高收益的资本特性，需要大量资本进行长期投入。成飞、沈飞做为我国当前主力作战飞机的供应商，获得此次50亿元增资将有力提高我国防务航空装备能力、带来巨大的经济效益和社会效益。

　　除参与投资标的外，建议同时关注中航系其他标的。如成发科技、中直股份、中航重机、中航动力、中航动控、中航黑豹、中航电测、中航三鑫、中航光电、成飞集成等。

　　风险提示。改革的不确定性。军品订单大幅波动。系统性风险。