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草牧业“十三五”规划概念股票(草牧业“十三五”规划概念上市公司,龙头股,受益股) ...

2015-8-17 09:13| 发布者: admin| 查看: 14341| 评论: 0

摘要: 沪深两市草牧业“十三五”规划概念股票(草牧业“十三五”规划概念上市公司,龙头股,受益股)有蒙草抗旱、正邦科技、大北农、牧原股份、雏鹰农牧等。 ...
雏鹰农牧(002477)新模式实现轻资产扩张 上调盈利预测 维持"买入"评级!


    投资要点:
    6 月生猪、能繁母猪存栏持续下降,供给持续收紧推动价格持续上涨。根据农业部监测点统计数据,6 月份能繁母猪存栏量3899 万头,同比下降14.8%,环比下降0.6%,已连续22 个月环比下降;生猪存栏量38461 万头,同比下降10%,环比下降0.4%,已连续9个月环比下降。2015 年7 月20 日全国外三元生猪均价为17.70 元/公斤,较上周同期上涨0.56%;仔猪均价为32.94 元/公斤,较上周同期上涨2.04%。此外,根据草根调研情况,散户补栏复苏缓慢,有两个原因:1)散户经历14 年猪价“伪反弹”后,补栏更谨慎,从出栏体重数据看,在猪价上涨过程中部分地区散户存在出栏体重下降,甚至清栏的情况,后续供给持续走低;2)仔猪、母猪供给下降,价格涨幅甚至高于肥猪,农户补栏成本提高。按目前仔猪价格计算,普通农户补栏盈利只有150-200 元/头,且目前补栏在明年3月淡季出栏,猪价届时甚至存在季节性下跌的可能,导致农户补栏情绪不高。因此,未来12 个月,我们对猪价趋势持有乐观态度。
    新模式降低头均成本50-100 元,增强业绩弹性!公司计划对原有基地+农户的“老雏鹰模式”进行优化升级:由公司负责所有养殖场的土地租赁、合规性手续办理;合作方(农户)主要负责养殖场建设、设备投资、协调农户及日常维护、维修、粪污处理等;农户提供代养服务,主要负责单个猪舍的精细化管理,仍采用“六统一”(统一采购、供料、供种、防疫、流程、销售)的方式由公司统筹安排。公司将在新建养殖项目中逐步推进新模式,同时将原有猪舍及附属设施按照新模式的合作方式,将所有权有条件转让给相关的合作方,最终实现公司轻资产发展。截止2015 年7 月17 日,公司就转让部分原 有猪舍及附属设施事宜已与相关合作方签订了合作协议,交易金额约7.77 亿元 ,资产转让完成后获得的资金将主要用于补充公司的流动资金。此次转让原有猪舍及附属设施使农户更具备事业心和归属感,一方面能充分调动各方的积极性和责任心,增加相关方的收益;另一方面公司减少了固定资产的投入,有利于公司实现轻资产运营快速发展。根据测算,公司肥猪头均成本将下降50-100 元。
    猪价走高叠加成本下降预期,上调盈利预测,维持买入评级!预计公司2015-2017 年生猪出栏量分别为220/350/480 万头,则公司15-17 年有望实现净利润4.0/10.68/13.8 亿元(原预测4.0/8.9/11.7 亿元,上修原因:下调头均养殖成本),每股收益0.38/1.02/1.32,市盈率55/21/16 倍,猪价景气走高将持续12 个月以上,历史上猪价高点对应的估值在26-27 倍,根据客观假设仍有确定性空间,维持买入评级。
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