正邦科技(002157)15年业绩大反转 战略转型升级加速!
收购养殖业龙头门户网站，“现代农业综合服务商”战略加速落地！在互联网改造传统行业背景下，公司战略转型“现代农业综合服务商”。此前公司已设立互联网发展平台江西正农通网络科技有限公司，目标为将公司各业务板块间的资源、需求、数据、信息等进行共享，实现1）为客户实现一站式采购服务；2）通过信息技术以及专业技术服务团队等手段，帮助养殖户（种植户）提高生产效率；3）完善数据收集，为农户提供金融服务。 7 月10 日，公司公告收购“中国养殖网”，该网站为养殖业内领先的综合服务网站，据统计，网站注册用户近百万，日均访问量2 万以上，作为养殖业龙头综合服务网络，中国养殖网一方面具有具备养殖业和互联网技术的复合型人才，另一方面在产业内积累了大量的资源。通过收购中国养殖网，将有利于公司建立为客户服务的在线技术服务平台，有利于公司进一步整合行业内的资源、需求、数据、信息等，实现公司战略转型。 养殖行情或超预期，公司业绩将逐步兑现。随着养殖行业景气复苏，公司业绩大幅改善，2015 年一季度归属于母公司净利润为-6300 万，二季度净利为6800-7300 万。我们此前一直强调公司养殖板块迎 “行业周期+公司经营”双拐点，公司业绩正逐步兑现！1）行业周期拐点：生猪出栏价格加速上涨，全国均价已超17 元/公斤，较年初上涨近40%。结合我们近期草根调研，猪价维持加速上涨概率高，上涨行情或超预期！2）公司经营拐点：2011-2013 年是公司战略布局时代，正邦后起直追，3 年成为养殖第一集团军团公司。从2014 年开始，公司已开始进行精细化管理，成本逐步下降。预计公司2015-2017 年实现生猪出栏量为220 万头、280 万头、320 万头，成本下降叠加出栏量大幅增长，公司业绩弹性充分受益行业反转。 种植板块顺势而为，打造农资服务平台：3 月4 日，公司发布了收购方案。子公司正邦（香港）贸易以现金收购正邦生化100%的股权。正邦生化2013 年归属于母公司净利润5290 万，承诺未来三年扣非归属母公司净利润累计不低于1.65 亿元。 在土地规模化经营加速，农资整合并购的时代背景下，公司将以生化为基础，转型种植服务商。正邦生化旗下已有百美达、谷粒多2 个以提供种植大户服务为导向的植保服务公司，服务下沉到种植大户，为种植户提供种子、农药、化肥等农资产品组合及机插秧、打药、收割、烘干等一系列种植户保姆式的产品与服务。农药板块上市后，将借力资本市场加速公司农资平台的发展。 投资建议：我们预计公司15/16/17 年归属于母公司净利润4.1/8.5/10.8 亿元，对应EPS 为0.68/1.43/1.81 元（15、16 年为生化资产并表后）。养殖板块行业景气度反转趋势确定，公司成本逐渐下滑，未来2 年公司将出现价量齐升的态势。同时公司互联网战略加速落地，股票激励方案激发员工活力。我们给予“买入-A”投资评级。目标价30 元。 风险提示：养殖反转不达预期； |
