下周一展望：重点布局十大板块优质股（2015年8月17日）

　　事项：2015年8月11日，国务院办公厅关于印发《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》的通知。

　　评论：

　　主要结论：《意见》发布利好旅游板块整体，积极布局拥抱旅游投资黄金年代，维持旅游板块“超配”评级。

　　本次《意见》的出台，主要是围绕7月28日李克强总理主持的国务院常务会议中促进旅游消费和投资的提议，对促进旅游消费升级、基础设施建设、优化休假安排等方面作出了进一步的细化和政策性的指引。我们认为，旅游行业作为一个朝阳性产业，绿色无污染、带动悉数大、吸收劳动力强的属性将再一次受到政府重视，这与今年3月两会期间对旅游产业的定位一致，我们认为旅游行业将持续享受政府政策红利。

　　国务院相关新政更多是从宏观上继续促使各级部门重视旅游产业发展，期待更多具体细化的执行政策出台。根据国信旅游过往统计研究，每年三季度旅游板块几乎总会演绎旺季行情。今年7月受大盘暴跌影响，相关规律暂不显著，但我们认为8月依然可期待。旅游板块中报预期良好，且三季度景气度也持续走高，加上政策护航，板块防御性突显，建议后市继续均衡配置。结合出台政策所对应的相关标的，我们继续首选中国国旅，中青旅、阶段性偏好自然景区龙头，可控制节奏稳步加仓腾邦国际、易食股份、众信旅游、宋城演艺等代表性成长股。此外，可继续适度底仓配置岭南控股、西安旅游、曲江文旅，桂林旅游、号百控股等。

　　看点一：落实完善休假制度，“两天半休假”政策将利好周边游景区公司中青旅，三特索道等。

　　如表2，我们重点关注《意见》中提出的关于落实职工带薪休假制度，鼓励错峰休假，以及鼓励弹性作息等优化休假安排、激发旅游消费需求的政策，其中“有条件的地方和单位可根据实际情况，依法优化调整夏季作息安排，为职工周五下午与周末结合外出休闲度假创造有利条件。”“两天半”休假政策对于周边游景区以及相关旅游企业将带来直接利好。一方面中青旅的乌镇以及古北水镇作为大城市周边游的优选景区将显著受益于客流尤其的过夜客流的增加，带来量价齐升的效应，另一方面三特索道主打亲子周边游的田园牧歌系列以及未来收购枫彩生态后所布局的大城市周边彩色生态观光园都将显著受到利好。此外，也利好同程、驴妈妈、携程等周边游渠道商。

　　客观来说，“两天半”休假政策的实施并没有强制性，具体到地方的落实情况还有待观察。我们认为，后续若对政策实施进行展开的话，北京将大概率将成为试点地区，进而对古北水镇的客流带来直接促进作用。古北水镇景区距首都国际机场和北京市均在1个半小时左右车程，距离密云县和承德市约45分钟车程，受益周边游客流明显。从上半年的数据来看，古北水镇接待50万客流，全年预计150万，但是客单价达到310元，两天半政策若能有效实施，配合古镇未来酒店、民宿、会所等配套设施的建设完成，将进一步提升古北水镇的过夜客流，从而带动营收水平的大幅增长。

　　同时，《意见》中也提到，大力发展特色旅游城镇。到2020年建设一批集观光、休闲、度假、养生、购物等功能于一体的全国特色旅游城镇和特色景观旅游名镇。这在一定程度上也有利于中青旅类乌镇模式的持续经营和复制扩张。

　　此外，近日北京市教委对北京市中小学放假时间作出调整，由9月1日延长至9月7日，有望延长古北水镇旺季时间并增加一定量的客流，进一步利好中青旅。考虑到公司中报欠佳的情绪影响已释放，目前时点受益政策出台叠加假期调整利好，有望短期内刺激公司股价高弹性。

　　看点二：旅游基础设施提升计划，有望改善国内景区旅游观光体验，利好自然景区个股：黄山旅游、张家界、丽江旅游、峨眉山A、长白山等。

　　《意见》中在首条就提出将实施旅游基础设施提升计划，改善旅游消费环境，具体包括：“2020年前，实现重点旅游景区、旅游城市、旅游线路旅游咨询服务全覆盖”；“加大投入，加快推进城市及国道、省道至A级景区连接道路建设”；以及“用三年时间全国新建、改建5.7万座旅游厕所，完善上下水设施，实行粪便无害化处理。”等较为具体和有效的措施。

　　交通的改善有望扩大景区覆盖的客流地，带来更多的周边游客流，而基础设施的改善有望增强国内景区内游客体验度和满意度，有效提升游客重游率，并促进景区由观光游向休闲游转型，因而对传统自然景区利好显著。

　　看点三：促进中西部以及一带一路沿线旅游发展，利好西安板块、云南旅游、丽江旅游、桂林旅游、峨眉山、西藏旅游等。

　　《意见》中提到，将“围绕国家重点旅游线路和集中连片特困地区，支持有条件的地方按实际需求新建或改扩建一批支线机场”，同时要求“各级人民政府要加大对国家重点旅游景区、”一带一路“及长江经济带等重点旅游线路、集中连片特困地区生态旅游开发和乡村旅游扶贫村等旅游基础设施和公共服务设施的支持力度。”表明未来，国家有望加大对中西部旅游开发的投入，以实现通过开发旅游业带动区域经济发展的目标。伴随相关利好政策的出台的预期，我们认为西安板块、桂林旅游、丽江旅游、云南旅游、峨眉山、北部湾旅、西藏旅游等标的将迎来主题性投资机会。

　　看点四：积极发展互联网+旅游，利好腾邦、青旅、宋城、国旅、众信、易食等。

　　《意见》同时提到，要“积极推动在线旅游平台企业发展壮大，整合上下游及平行企业的资源、要素和技术，形成旅游业新生态圈，推动”互联网+旅游“跨产业融合”；并且“支持有条件的旅游企业进行互联网金融探索，打造在线旅游企业第三方支付平台，拓宽移动支付在旅游业的普及应用，推动境外消费退税便捷化”。相关政策对在线旅游企业如腾邦、中青旅、宋城、国旅、携程、途牛、去哪儿等有着直接利好，对于线上线下一体化发展的旅行社如众信、易食等也带来显著利好。特别是对于腾邦，我们前期也一再强调央行出台的第三方支付新规对腾邦旗下的腾付通作为支付通道影响有限，腾付通依附于公司本身的主营业务，具有很好的客户黏性和延伸性，未来在市场竞争中可能反而发展更快。

　　看点五：邮轮游政策目标明确，利好渤海轮渡、北部湾旅以及易食、众信、携程、途牛等。

　　其次，《意见》中还提到对于邮轮行业的支持力度，包括“到2020年，全国建成10个邮轮始发港”以及“到2017年，全国建成一批游艇码头和游艇泊位，初步形成互联互通的游艇休闲旅游线路网络，培育形成游艇大众消费市场”的具体目标。随着意见的出台，以及我国邮轮市场今年迅猛发展的态势，相关个股如渤海轮渡、北部湾旅，以及开发游轮游路线的旅游企业携程、易食、众信、途牛等有望显著受益。

　　其他关注点：游学、冰雪、演艺、免税以及乡村游相关政策利好，众信旅游、易食股份、长白山、宋城演艺、中国国旅等个股有望受益。

　　冰雪旅游方面：《意见》中“鼓励社会资本大力开发温泉、滑雪、滨海、海岛、山地、养生等休闲度假旅游产品”，结合冬奥申办成功后有望刺激国民冰雪旅游的热情，政策的升温有利于进一步促进长白山以及中青旅古北水镇在冰雪旅游方面的发展，免税购物方面：《意见》指出将“鼓励优质特色旅游商品进驻主要口岸、机场、码头等旅游购物区和城市大型商场超市，支持在线旅游商品销售。适度增设口岸进境免税店”结合我们之前分析，中国国旅作为全国唯一免税龙头，意见的出台有望催化免税利好周期加速到来。

　　游学方面：本次《意见》中指出，“支持研学旅行发展。加强国际研学旅行交流，规范和引导中小学生赴境外开展研学旅行活动。”从而在一定程度上有利于众信旅游、易食股份等在目的地有一定资源，同时与留学机构合作密切的出境旅行社的目的地服务外延式发展。

　　旅游演艺方面：《意见》指出“支持重点景区和旅游城市积极发展旅游演艺节目，促进主题公园规范发展。”，从而在一定程度上利好宋城演艺、国旅联合等联合专业院团，强化自身旅游演艺等的复制扩张能力。

　　乡村旅游方面：《意见》较大篇幅的支出要大力支持开发乡村旅游，结合A股标的，三特索道在收购枫彩生态后，其主打的彩色生态观光园将是现代农业与旅游观光结合的典范。配合相关政策的落实，未来有望得到地方政府的进一步支持。