基建行业快评讯：2015年1—7月城镇固定资产投资同比增11.2%，较预期低0.3个百分点
据中国国家统计局的数字显示，2015年1-7月城镇固定资产投资额为288,469亿元(人民币，下同)，同比增11.2%，较预期低0.3个百分点。 这个增速较发改委定下的2015年固定资产投资增长目标15.0%低3.8个百分点。若单以7月计，同比增速为10.3%，较6月份的11.4%增速有所放慢。 我们认为数据有几点值得讨论。首先，第三产业投资增速(12.1%)仍高于整体增速(11.2%)，显示投资调结构的目标维持。第二，我们发现交通的投资增速(19.8%)比整体固定资产投资增速(11.2%)高很多，显示交通基建投资的需求仍维持相当强劲。第三，房地产开发投资增速较1-6月增速跌0.3个百分点至4.3%，显示增速下跌压力仍大。最后，施工项目投资增速及新开工项目增速为4.2%及2.4%，分别较1-6月提高0.5及0.8个百分点，较6月情况有所改善。 虽然整体固定资产投资低于预期，我们认为统计数据所显示政府对于基建的投入维持强劲，特别是交通基建。现时行业12.2/10.6/9.2倍的2015/2016/2017年预期市盈率，估值看起來被低估。重申行业“跑赢大市”评级。维持中国铁建(01186HK)、中交建(01800HK)及中国中车(01766HK)的“收集”评级，及株洲南车时代电气(03898HK)的“买入”评级。 |
