博林特(002689)拟投资智能电储能装置、海外地产项目 将转型智能装备、受益远大集团
1．事件 公司公告将拟出资500 万欧元在海外收购智能电储能装置，目前处 于“并购框架意向”阶段；公司同时公告拟与科特迪瓦住建部进行房地 产项目合作，目前处于“谅解备忘录”阶段。 2．我们的分析与判断 （一）智能电储能装置节能环保，促智能环保发展 公司拟出资500 万欧元并购德国“舒勒-奔驰”公司。“舒勒-奔驰”公司智能电储能装置主要是利用峰时和谷时电价差，在谷时蓄热，在峰时和需要的时候释放热能，目前主要应用于住房取暖、风力发电的消纳等。“舒勒-奔驰”公司的技术和工艺具有较好的稳定性，在欧洲享有很高的声誉。 目前全国低谷电的平均利用率只有35%左右。智能电储能装置为典型的节能环保设备，一方面能够平衡电网负荷、提高电力使用效率，另一方面能够对北方冬季燃煤取暖起到一定的替代作用，为“煤改电”提供技术支持，可达到零排放、零污染的效果。我们认为，本次收购将提升公司在智能环保领域的实力，有助于未来与大股东环保资产发挥协同效应，推动公司“工业4.0”的战略进程。 （二）与科特迪瓦住建部合作地产，助力电梯出口 公司与科特迪瓦住建部合作，拟由科特迪瓦住建部在其首府阿比让地区免费提供至少200 公顷（约200 万平方米）土地用于公司进行房地产项目开发，其中保障性住宅土地面积不少于60%，其余土地面积用于自主开发（包括中高档住宅和商业地产）。公司将利用优势专有技术进行包括电梯、墙体、工业住宅、门窗等项目建设，预计将为公司带来20-30亿元收入，整体项目时间2-4 年。 公司2014 年海外收入占比约13.4%，本次与科特迪瓦住建部合作，一方面将带动公司电梯销售，有利于公司出口业务的进一步发展和扩张，另一方面也将助推公司未来收入和业绩增长。 （三）加强出口、维保；加快高端智能装备转型 公司年报中明确提出2015 年将继续完善国内外市场布局，考虑在海外成熟区域尝试建立电梯生产厂和物流型工厂，在国内市场进一步加强安装、维保布局，加快高速、节能电梯新产品的研发和上市。公司3 月公告出资1 亿元设立机器人子公司，有助于未来整合大股东智能机器人资产，提升公司智能装备知名度，公司将完成高端智能装备公司的转型（四）拟增发、收购大股东智能机器人和环保资产 公司拟定增不超过5.43 亿元；其中1.85 亿元收购远大环境100%股权，1.03 亿元购买“智能磨削机器人系列技术”；2000 万元增资远大环境，9535 万元建设“智能磨削机器人系统建设项目”；1.3 亿元补充流动资金。大股东承诺以远大环境股权参与认购占本次定增总数的10-20%。 智能磨削机器人可用于船用推进器（不排除军用）、铸铁件、铝合金轮毂等领域，主要功能包括抛光、打磨、去毛刺等，可以有效代替人工，大幅提升打磨的精度和速度。公司预计本项目达产后，公司的机器人销量最终将达到300 台/年。公司预计机器人项目达产后年均新增营业收入3.65 亿元，税后利润6608 万元。 其中，环保业务承诺2015-2018 年净利润分别为1799 万元、2802 万元、2932 万元和3388万元。机器人业务承诺在本次发行完成收购标的技术后的当年及其后3 个会计年度累计实现净利润6760 万元。公司智能磨削机器人、环保业务成长性良好，其发展进展有望超预期。 （五）远大集团核电设备、智能滴灌技术前景看好，公司将受益 公司实际控制人所控制的沈阳远大企业集团实力雄厚。根据媒体公开信息，2012 年沈阳远大企业集团收入202 亿元，利润6.04 亿元；2013 年远大集团以营业收入208 亿元位居沈阳民营企业榜首。沈阳远大集团拥有高端制造业、精准农业、科技环保产业、科技产业等产业；其AP1000/CAP1400 核主泵变频器（核电设备）、精准农业、智能滴灌技术具有较好的市场前景。公司为沈阳远大集团目前唯一A 股资本运作平台，未来有望充分受益。 3．投资建议 预计公司2015-2017 年EPS 为0.25/0.31/0.38 元，对应PE 为35/28/23 倍。公司作为沈阳远大集团目前唯一的A 股资本运作平台，未来可能具备“中国制造2025”、工业4.0（智能机器人）、环保、军工、核电、东北振兴、一带一路等多重主题，业绩、估值具备提升空间。维持“推荐”评级。催化剂：大额订单、机器人及环保产业获突破。风险：地产政策风险、电梯安全事故。 |
