重庆百货(600729)2015年一季报点评:业绩符合预期 公司未来看点在于跨境电商的做强及国资改革预期
2015 年1 季度公司实现营收89.07 亿元，同比下降6.91%，归属上市公司股东净利润3.28 亿元，同比增长3.36%，全面摊薄每股收益为0.81 元，扣非后归属上市公司股东净利润3.18 亿元，同比增长2.4%，基本符合我们预期。公司围绕零售产业链转型、创新的举措，加之其国资改革概念及未来跨境电商有做大做强预期，有理由享有溢价估值。我们维持2015-17 年每股收益预测1.34、1.45 和1.57 元。上调目标价至35.00 元/股，对应26 倍2015年市盈率，维持买入评级。 支撑评级的要点 报告期内净利润增速环比向好：15 年1 季度公司实现营收89.07 亿元，同比下降6.91%，归属上市公司股东净利润3.28 亿元，同比增长3.36%，净利润增速环比14 年各季度大幅下滑有所向好。 毛利率同比增长1.27 个百分点，期间费用率同比略增 0.84 个百分点：报告期内，公司综合毛利率同比增长1.27 个百分点至15.62%，费用率同比略增0.84 个百分点至10.57%，其中销售、管理、财务费用率同比分别变化0.82、-0.10 和0.12 个百分点至8.65%、1.74%和0.17%。 评级面临的主要风险 展店步伐较快，多业态齐头并进，经营效果低于预期，摊薄短期内利润。转型效果低于预期。 估值 公司围绕零售产业链转型、创新的举措，加之其国资改革概念及未来跨境电商有做大做强预期，有理由享有溢价估值。我们维持2015-17 年每股收益预测1.34、1.45 和1.57 元。我们将目标价由32.00 元上调至35.00 元/股，对应26 倍2015 年市盈率，维持买入评级。 |
