中国神华(601088)2014年年报点评:综合能源公司 抵御风险能力强
事项：合并报表口径年报营业收入2483亿元，YOY下降12.5%；毛利率34.3%，YOY上升0.4个点；归属母公司净利368亿元，YOY下降19.4%，EPS 1.85元，每股派0.74元（含税）。 1.煤炭贡献下降，发电与运输业务贡献上升 2.煤矿规模大，品质优异 3.电力资产持续增长，盈利能力提升 4.铁路和港口经营收益率大幅提升 5.盈利预测及投资评级 我们预测2015-2017年归属母公司净利分别为307.5亿元、317.9亿元和362.5亿元，以最新股本199亿计算，对应2015-2017年EPS1.55、1.60和1.82元，公司作为能源一体化企业，盈利稳定，我们给予2015年15倍估值，6个月目标价格23.25元，对应2016-2017年PE分别为14.5X和12.8X，维持“买入”评级。 投资风险提示：煤炭价格持续低迷，安全生产，政策变动。 |
