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国企改革顶层设计出台倒计时 概念股有望发酵

2015-8-12 09:13| 发布者: admin| 查看: 13487| 评论: 0

摘要: 权威人士处日前透露,国企改革顶层设计方案已经进入正式出台前的倒计时,目前国务院已经正式通过,有望在近期推出。新一轮国企改革将以功能界定分类改革为基本前提,随之展开的国企混合所有制改革和员工持股计划也将 ...
中国远洋(601919)2014年年报点评:经营调整稳步进行 公司业绩谷底回升


    事件/公告:公司发布14 年报。全年实现营业收入643.74 亿,同比增长3.94%;归母净利润3.63 亿,同比增54%;EPS 为0.04 元/股。
    集运实现扭亏,干散货伴随景气度持续下滑。分业务看,集装箱表现抢眼,但干散货业务大幅下滑。其中,集装箱船队规模达到175 艘,8 艘订单,现有运力84.07 万标箱,14年实现收入477.43 亿,同比增长12.24%,实现货运量943.75 万标准箱,同比增长8.5%,单箱收入4558 元/TEU,同比增长1.7%,并在利润端实现扭亏;干散货船队规模达到255艘,,40 艘订单,现有总计2337 万载重吨,同比下降16.69%,实现收入125.57 亿,同比下降10.76%,完成货运量17,781.71 万吨,同比下降15.36%;其中,煤炭承运量6,552万吨,下降20.21%,下滑幅度最大;金属矿石承运量7549 万吨,下降13.73%;粮食承运量2027 万吨,下降8.86%;其它货物承运量1652 万吨,同比下降9.22%。此外,码头业务收入32.32 亿,同比增长12.18%;集装箱租赁21.72 亿,同比增长1.61%。
    燃油成本和租赁成本有所下降,毛利略有提升。2014 年公司毛利率为7.02%,比去年同期提高6.8 个百分点。毛利上升除了收入端提高因素,还有成本控制原因,公司全年营业成本598.52 亿,同比下降2.56%。主要是燃油成本和租赁成本下降所致。从集装箱业务看,报告期公司采取各种节油措施,加上油价下降助力,公司集装箱燃油成本下降15%,其中燃油量下降8.3%;从干散货业务看,公司干散货业务燃油成本37.55 亿,同比下降17.87%。报告期公司大幅减少船舶租赁,船只租赁费用36.28 亿,同比下降30.63%。
    投资收益大幅下降,净利润下滑明显。14 年公司期间费用率为10.07%,较上期增加0.63个百分点。其中,财务费用为21.98 亿,同比增长61%,主要因为美元兑人民币升值导致汇兑损失所致。由于毛利率低于费用率,14 年盈利实际主要来自于非经常性项目。14 年公司投资收益为21.31 亿,同比下滑78.62%,主要系去年同期处置了中远物流、中远集装箱等公司股权,而本期并无资产处置;此外,公司14 年实现营业外收入20.10 亿,同比增长204%,主要是当期实现拆船补助17.43 亿。综合下来,公司14 年净利率为2.41%,较上期减少2.24 个百分点。
    维持盈利预测,维持增持。我们认为,受到燃油成本下降利好,公司15 年业绩会有较14年有大幅好转;同时,公司在景气度下滑时,选择主动调整干散货船队规模,亦为公司节省了部分折旧成本。随着公司进一步调整运能和业务结构,未来公司业绩仍有提升空间。我们维持之前的盈利预测,预计15-17 年EPS 分别为0.18 元、0.21 元、0.23 元,对应PE 为别为40 倍、34 倍、31 倍,维持增持评级。


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