中国核电(601985):具备技术和产业链优势 打造国内核电领域新航母
中国核电(601985) 公司主营核电业务，技术和产业链优势明显，近年来营业收入持续增长，盈利能力稳定。中国核电的主营业务是为核电项目的开发、投资、建设与运营和核电运行安全技术研究及相关技术服务与咨询业务。公司控股股东中核集团实力雄厚，核电装机容量领先，是国内三家具备核电资质企业之一。2011-2014 年营业收入持续增长，2013 年收入增速较快，达到27.23%，归属净利润在2013 年增长较快，达到17.39%。公司综合毛利率保持稳定，及各项费用率逐年下降。 核电市场发展空间广阔，行业壁垒高，公司是装机规模领先企业。我国核电占发电量的比重远小于世界平均水平，具备很大增长空间。随着随着环境保护和节能减排压力与日俱增，我国大力发展清洁能源势在必行。核电与其他新能源相比具备大规模和发电稳定优势。国家也出台一系列政策鼓励支持核电行业发展，在电力调度上优先级高，年发电利用小时较高。同时由于行业特殊性，国家只批准了三家企业可以从事核电的运营开发，公司的装机规模最大。 募投项目将新增控股装机容量106%，优化资产负债结构。公司拟公开发行不超过38.91 亿股，扣除发行费用后，本次A 股发行的募集资金将投资装机容量高达1,037.2 万千瓦的核电项目以及补充流动资金。募集资金投资项目预计使用本次新股发行募集资金金额为133.76 亿元。募投项目建成后，公司控股装机容量将增加106%，公司的主营业务规模、发电能力、盈利水平等将得到全面提升。 盈利预测与估值。公司作为A 股市场首家大体量核电企业，上市后规模优势、融资优势将愈加突出。按发行后155.65 亿股的总股本估算，2015-2017 年EPS 预计分别为0.20、0.15 和0.26 元，建议积极申购。 风险提示：核电项目投产进度低于预期、核电政策发生不利变、用电需求量增速放缓。 |
